Rectificación de la Reserva Federal

Durante meses, el presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Jerome Powell, y otros funcionarios del banco central expresaron una sensación de calma moderada sobre las crecientes presiones inflacionarias, explicando que el aumento de los precios era una parte temporal de la recuperación de la economía estadounidense de su dramática caída al inicio de la pandemia.

El 16 de junio, los funcionarios de la Fed reconocieron que su paciencia tiene sus límites.

Durante una reunión programada regularmente, 11 de 18 funcionarios proyectaron Dos subas de tasas durante 2023, un año antes considerado fuera de los límites, ya que la economía de EE.UU. continuó recuperándose de la recesión de 2020. La Fed también aumentó sustancialmente sus proyecciones de inflación y crecimiento económico para todo el año.

"Definitivamente es un cambio en el pensamiento, y no podemos estar seguros de qué lo impulsó específicamente", dijo Brian Henderson, director de inversiones de BOK Financial^®. "Tal vez fueron los datos de inflación más altos que hemos estado viendo o una preocupación de que las burbujas se están acumulando en ciertos bolsillos de la economía, específicamente, los mercados financieros y el mercado de la vivienda.

"Pero con este movimiento, creo que el riesgo de inflación y las expectativas de inflación se desquicien y aumenten mucho más se ha cortado. La Fed está diciendo 'no estamos dormidos al volante, y subiremos las tasas si vemos que la inflación se deja llevar'".

La Reserva Federal se esfuerza por mantener la tasa de crecimiento de la economía en un rango saludable manteniendo baja tanto la inflación como la tasa de desempleo del país. Si la economía crece demasiado rápido, los precios tienden a aumentar más dramáticamente en respuesta al aumento de los niveles de consumo.

En mayo, los precios al consumidor subieron un 0,6%, lo que siguió a un aumento del 0,8% en abril y contribuyó al pronóstico revisado de inflación para todo el año de la Fed del 3,4%, un punto porcentual más alto que su proyección de marzo.

En cuanto a la tasa de desempleo, que se ubicó en 5.8% en mayo, los funcionarios de la Fed proyectaron una disminución a 4.5% en el cuarto trimestre de este año.

"La economía está mucho mejor que donde estaba el año pasado, pero el desempleo del 5,8% es alto y todavía hay millones de personas que acumulan desempleo", dijo Henderson. "Así que las noticias sobre posibles alzas de tasas tan pronto como a las 2023 son definitivamente una sorpresa porque los funcionarios de la Fed han estado minimizando la inflación, diciendo que es transitoria, y explicando que todavía hay mucha capacidad en el mercado laboral".

Además, la Fed elevó su proyección de la tasa de crecimiento del producto interno bruto a 7.0%, frente a 6.5% en marzo.

"Teniendo en cuenta que estamos a mitad de año, esa es una expectativa muy alta para el crecimiento, y plantea preocupaciones sobre lo que podría causar que esa tasa de crecimiento no cumpla con las proyecciones", dijo Henderson. "Si bien no estoy tan preocupado por los riesgos en torno a una variante de COVID como a principios de año, me preocupa que los consumidores puedan comenzar a decir que los precios son demasiado altos, lo que podría llevar a un retroceso en los hábitos de gasto que decepciona al mercado".

Desde una perspectiva de inversión, Henderson cree que la divergencia entre las acciones de valor de gran capitalización y las acciones orientadas al crecimiento podría reducirse a raíz de las recientes noticias de la Fed. Los nombres de valor que se consideran beneficiarios del impulso de reapertura han liderado en gran medida el mercado, mientras que en general han superado a las acciones de crecimiento tradicionales desde finales de 2020.

En cuanto a los bonos, Henderson ve aumentos futuros en las tasas a largo plazo, que se mueven en la dirección opuesta a los precios, limitados por las expectativas de inflación moderada del banco central.

Queda un comodín: la decisión de la Fed de cerrar su actual campaña de flexibilización cuantitativa, en la que el banco central compra bonos del gobierno por valor de 120.000 millones de dólares mensualmente. Ese programa debe terminarse por completo antes de que la Fed comience a aumentar las tasas, aunque Powell dijo que el momento aún no se ha determinado.

"Tienen que comenzar a preparar el mercado para la reducción de la flexibilización cuantitativa, y supongo que escucharemos más sobre eso más adelante este verano", dijo Henderson.