Impacto del conflicto ucraniano en la estabilidad del mercado

La invasión rusa de Ucrania provocó la condena internacional, la imposición de sanciones y reacciones inmediatas de los mercados de valores. Mientras el mundo observa y se preocupa, los inversores tratan de averiguar qué podría venir después.

A medida que la situación evoluciona rápidamente, Steve Wyett, director de estrategias de inversión de BOK Financial^®, y Matt Stephani, presidente de Cavanal Hill Investment Management, Inc., habló sobre los posibles impactos a corto y largo plazo.

¿Le sorprendió la reacción del mercado a la noticia de la invasión?

Wyett: Los eventos geopolíticos son los más difíciles de pronosticar y valorar dentro de los mercados de capital porque son bastante binarios: no hay un continuo de resultados con impactos graduales. Por lo tanto, la velocidad y la escala de la reacción del mercado no fueron una sorpresa. A pesar de que Rusia y Ucrania no son grandes actores en la economía global, el mercado odia la incertidumbre y está comprensiblemente preocupado por la posible interrupción de la producción mundial de energía.

¿Puede cuantificar el impacto en el sector energético?

Stephani: Rusia es el tercer mayor productor de petróleo crudo del mundo y el segundo mayor productor de gas natural. Rusia es capaz de producir alrededor de 10 a 11 millones de barriles de petróleo por día, o alrededor del 10% de la producción mundial de petróleo.

Los combustibles fósiles son el mayor motor de la economía rusa. Cualquier interrupción en su capacidad de exportación sería desastrosa para ellos, pero también para Europa como el mercado más grande de Rusia. Un tercio del gas natural de Europa y el 25% de sus importaciones de crudo provienen de Rusia. Europa necesita combustibles fósiles rusos para dirigir su economía.

Entonces, ¿el anuncio de Alemania sobre el gasoducto Nord Stream 2 es significativo?

Stephani: Cuando Alemania anunció que detendría la certificación del gasoducto que traería más gas natural ruso a Europa, fue muy significativo. Cuando se certifique, el gasoducto podría entregar 55 mil millones de metros cúbicos de gas por año, o más del 50% del consumo anual de Alemania. La no certificación no afectará los precios actuales del gas natural, pero sí indica el deseo de Europa de alejarse de la dependencia de Rusia, algo por lo que muchos en los Estados Unidos han expresado su preocupación.

¿Cómo podría afectar la invasión a los precios de la energía?

Stephani: Es poco probable que veamos una prohibición completa de las exportaciones rusas de petróleo. Sin embargo, incluso sin una prohibición total, los comerciantes pueden estar preocupados por la interrupción, que es una de las razones por las que vimos que los precios subían tan bruscamente. Los precios más altos del petróleo pueden estimular un mal acuerdo para devolver los barriles iraníes al mercado, lo que agregaría significativamente más volatilidad a los mercados petroleros.

En términos de gas natural, el momento de la invasión al final del invierno, cuando Europa usa gas natural para calefacción, podría ayudar a silenciar el impacto de los precios a corto plazo. Sin embargo, es probable que empuje a Europa a buscar socios energéticos más estables, aumentando la demanda de gas natural licuado (GNL) de Estados Unidos. Una mayor demanda global probablemente aumentaría los precios del gas natural a nivel nacional, pero también podría alentar e incentivar una mayor inversión en instalaciones de exportación de GNL aquí en casa.

¿Qué pasa con el potencial de impactos a largo plazo en la energía?

Stephani: Para citar a Julio César cuando cruzó el Rubicón en el año 49 a.C., "la suerte está echada". La agresión de Rusia en Ucrania está despertando a Europa a su excesiva dependencia de Rusia para sus fuentes de energía de combustibles fósiles. En el corto plazo, es probable que veamos una mayor demanda, y potencialmente precios, para el gas natural estadounidense, así como una prima de "incertidumbre" en los precios del petróleo. A largo plazo, la interrupción puede fortalecer la determinación de Europa de explorar y adoptar energías alternativas.

¿Cuáles son algunos de los impactos económicos más amplios que podríamos esperar?

Wyett: Por lo general, las ventas masivas del mercado relacionadas con la geopolítica son de corta duración y no dan lugar a cambios de dirección al por mayor. Ya estábamos viendo que los valores salían de máximos recientes; La reacción inicial del mercado a la invasión solo está acelerando o exacerbando el movimiento que ya está en marcha.

Sin embargo, el aumento de los precios de la energía afecta a la mayor parte de la economía de los Estados Unidos, desde la producción hasta la distribución y las ventas. Y son un lastre para el gasto del consumidor, lo que puede reducir las perspectivas de crecimiento en el futuro.

En general, el trabajo para la Reserva Federal se ha vuelto más difícil. Si los precios del petróleo suben, es posible que no necesiten aumentar las tasas de interés tan rápido o tanto como se pensaba. Esto podría aumentar la inflación en el corto plazo, pero crear un viento en contra para el crecimiento económico con el tiempo.

Nuestra sensación es que los factores principales para los mercados nacionales de acciones y bonos serán la inflación, la política monetaria de la Reserva Federal (tasas de interés) y el crecimiento del mercado laboral. Aún esperamos que la Reserva Federal termine su programa de compra de bonos y comience a subir las tasas en marzo.

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