¿Qué es una curva de rendimiento invertida?

No duró mucho. El viernes 1 de abril, sí, Día de los Inocentes, la curva de rendimiento de los bonos se invirtió, lo que significa que el rendimiento de un bono del Tesoro de los Estados Unidos a 2 años fue mayor que en un bono a 10 años.

Unos días más tarde, la curva de rendimiento se invirtió, pero no antes de que la anomalía llegara a los titulares y llamara la atención de los economistas como un presagio potencial de una recesión.  

La inversión, que solo duró unos días, no debería ser una sorpresa o una causa de pánico, dijo Steve Wyett, jefe de estrategias de inversión de BOK Financial^®.

"Hemos visto los titulares, todos sabíamos que los elementos estaban presentes", dijo. "Es una luz amarilla brillante y intermitente, no un rayo rojo sólido. Es la señal de precaución de que es muy probable que una recesión esté en el horizonte, pero no sabemos cuándo".

¿Qué hay en una curva de rendimiento?

Técnicamente, una curva de rendimiento es simplemente una gráfica de los rendimientos que están disponibles en los valores del Tesoro de los Estados Unidos de diferentes vencimientos. La pendiente de una curva de rendimiento proporciona información sobre los cambios futuros en las tasas de interés y la actividad económica porque el Tesoro de los Estados Unidos financia nuestra economía.

Simplemente, la curva de rendimiento traza lo que sería un rendimiento en un momento específico. Pero también es una indicación de cómo se sienten los inversores en bonos sobre el estado futuro de la economía.

Las curvas de rendimiento vienen en tres variedades: normal (pendiente ascendente), invertida (pendiente descendente) y plana.

"Una curva de rendimiento invertida no es natural porque significa que como inversor puedo ganar más comprando un tesoro a dos años que uno a 10 años", explicó Wyett. "Lo cual es opuesto a lo normal, donde a largo plazo significa un mayor rendimiento porque es un mayor riesgo".

Esta no es la primera vez que el rendimiento cambia su curva. Estaba completamente invertido en 2019 y 2006, y casi perfectamente plano en 2000, según Barron's.

"Casi todas las recesiones que hemos tenido desde mediados de los años 1970 han sido precedidas por un período de tiempo en el que la curva de rendimiento se invirtió", dijo Wyett. "Pero eso no significa que la recesión comenzó en ese momento. Mientras que una curva de rendimiento invertida es un predictor bastante preciso de que se avecina una desaceleración en la economía; Es un predictor bastante pobre de cuándo va a ocurrir".

Cuando se trata de economía, todo está conectado, dijo Wyett.

"Todos los titulares económicos que hemos visto están en juego aquí", dijo. "Desde la cadena de suministro, a los precios de la energía, a la situación de Rusia / Ucrania, al estímulo financiero del gobierno".

La inflación es una gran pieza del rompecabezas.

"La inflación ha subido mucho más de lo que esperaban, y está durando más de lo que la Fed y los economistas pensaron que lo haría", dijo.

Las acciones de la Reserva Federal han cambiado drásticamente desde principios de año, dijo Wyett.  Los economistas predijeron dos alzas en las tasas de interés para tratar de frenar la inflación, pero ahora esperan ocho o nueve. Eso es importante porque la política monetaria de la Fed tiene el mayor impacto en la porción a corto plazo de la curva de rendimiento.

"Este es un mensaje claro del mercado de bonos a la Fed de que hay que tener cuidado con la rapidez con que se elevan las tasas de interés", dijo Wyett. "Porque el riesgo es que no solo vas a desacelerar la economía para bajar un poco la inflación, sino que puedes desacelerar la economía lo suficiente como para desencadenar una recesión".