¿Corrección de rumbo a medio plazo a la vista?
En 2020, Estados Unidos absorbió cuatro choques políticos significativos: la pandemia mundial, una recesión, protestas en todo el país y un cambio en la presidencia.
Las reverberaciones, sostiene Dan Clifton, continuarán sacudiendo a la nación hasta las elecciones de mitad de período del próximo mes y más allá mientras los legisladores navegan por lo que está surgiendo como un nuevo orden mundial.
"Este es un punto de inflexión, creo, para el mundo y para Estados Unidos, y a quién elegimos para el Congreso realmente importa", dijo Clifton, socio y jefe de investigación de políticas de Strategas Securities. "Estamos entrando en un período de desglobalización que parece ser más un mundo multipolar con una inflación ligeramente más alta, tasas de interés más altas, relaciones precio / ganancias un poco más bajas en las acciones y una preferencia por el valor sobre el crecimiento".
Clifton compartió sus ideas en un seminario web de principios de octubre realizado por BOK Financial® y organizado por Steve Wyett, jefe de estrategias de inversión de BOK Financial.
Por lo general, las elecciones de mitad de período no atraen tanta atención, o tantos votantes, como las elecciones del año presidencial, pero en medio del crecimiento económico generalmente lento que se ha producido desde la crisis financiera mundial de 2008, han servido como un referéndum sobre el liderazgo del país, dijo Clifton.
"Los votantes han eliminado al partido en el poder en siete de las últimas ocho elecciones, pero ninguna de las combinaciones ha podido aumentar el crecimiento económico y creo que eso explica por qué los votantes están presionando continuamente por el cambio", dijo Clifton. "Durante los últimos 10 años más o menos, nuestra filosofía es que la volatilidad económica está creando volatilidad política".
Arenas movedizas bastante posibles de nuevo
Este año, la turbulencia económica ha sido considerable, dada la inflación al rojo vivo, el aumento de las tasas de interés y las crecientes expectativas de una recesión. Por lo tanto, muchos proyectan que los resultados del próximo mes seguirán la forma y los republicanos recuperarán la Cámara de Representantes. El Senado parece ser más un tossup.
¿El tema número 1 para los votantes este año, según Clifton? Inflación. Con los precios al consumidor entre un 8% y un 9% más altos que hace un año, muchos creen que los legisladores exageraron los esfuerzos de estímulo y alivio vinculados a la pandemia, mientras que la Reserva Federal de los Estados Unidos mantuvo su tasa de interés clave demasiado baja durante demasiado tiempo.
"La Fed y el Congreso hicieron lo que hicieron para evitar el riesgo de que ocurriera una depresión mientras estábamos en medio de la pandemia", dijo Wyett. "La parte desafortunada es que al evitar ese riesgo, aceptaron el riesgo de inflación, y con el beneficio de la retrospectiva, podemos ver que la política monetaria se mantuvo fácil demasiado tiempo, pero también tal vez parte del estímulo fiscal no era completamente necesario".
Es probable que los desafíos de hoy perduren
Independientemente de la afiliación partidista, Clifton dijo que los elegidos para el cargo este otoño serán recibidos por la tarea poco envidiable de abordar la inflación con una política fiscal que ya está tensa por mayores pagos de intereses sobre la deuda del gobierno debido al entorno de altas tasas. Al mismo tiempo, la Fed ofrecerá poco alivio, ya que sus funcionarios están enfocados en apagar la inflación en lugar de evitar que aumente como lo han hecho desde 1982, dijo Clifton.
"Ese servicio de la deuda se convertirá en una parte mucho más importante de lo que estamos haciendo, por lo que podría ser que la política fiscal tenga que desempeñar un papel más importante, pero de una manera diferente", agregó. "No solo los dólares de estímulo que salen, sino los cambios en la política de inmigración que ayudan a aumentar la capacidad de la economía para producir más bienes para atacar la inflación".
Mientras tanto, la continua guerra entre Rusia y Ucrania ha elevado los precios de los granos y la energía en todo el mundo; convenció a China para que se alineara con Rusia; e impulsó a algunas naciones a perseguir a los no estadounidenses. alternativas al dólar en los acuerdos comerciales. Además, la legislación para apoyar una expansión de la industria nacional de chips semiconductores, que recibió apoyo bipartidista, ha impulsado una nueva brecha geopolítica entre Estados Unidos y China.
"Estos son los desafíos que enfrentará el próximo Congreso, así como los legisladores y presidentes en el futuro", dijo Clifton. "Estos probablemente serán los temas durante al menos la próxima década, si no más, a medida que comencemos la transición a este nuevo mundo multipolar".
En este contexto, Clifton dijo que las tres prioridades principales actuales de los demócratas son:
- Ampliación del crédito tributario por hijo
- Expandir Medicaid en estados que aún no han expandido ese programa
- Un crédito reembolsable para energía limpia
Como cada medida requiere financiamiento, dijo que los impuestos ampliados propuestos para las entidades corporativas multinacionales y los ricos probablemente se lanzarán nuevamente, pero a menos que los demócratas construyan una mayoría más fuerte en el Senado, tales reformas tendrán dificultades para ser aprobadas.
Por el contrario, si los republicanos arrasan en la Cámara de Representantes y el Senado, tienen la capacidad de adjuntar disposiciones a los proyectos de ley de presupuesto y otras leyes "que deben aprobarse", dijo Clifton, y trabajar para cumplir sus objetivos de:
- Reforma permanente para proyectos energéticos, que podría facilitar el proceso de permisos para oleoductos y abrir políticas de exploración en tierras federales
- Apuntalando la frontera sur del país
La perspectiva de inversión
Independientemente de cómo el 8 de noviembre remodele Washington, el mercado de valores está listo para beneficiarse si sigue las tendencias históricas. Un entorno dividido en el que ninguna de las partes puede impulsar la mayor parte de su agenda es generalmente más amigable para los inversores.
Por ejemplo, la combinación de una Cámara de Representantes republicana con un Senado demócrata y una Casa Blanca ha producido históricamente un rendimiento anual del 13,6% en el índice S&P 500, dijo Clifton. Una Cámara y un Senado republicanos trabajando con un presidente demócrata han resultado en rendimientos anuales del 13% y una Cámara, el Senado y la Casa Blanca demócratas han producido históricamente un rendimiento del 10%.
"El mercado de acciones no es partidista y se abre camino alrededor de este tipo de cosas", dijo Clifton. "Pero en general le ha gustado un gobierno dividido, por así decirlo".
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