El déficit sigue creciendo
La flexibilidad presupuestaria del Congreso se limitará en los próximos años fiscales.
Esta semana, se informó que la deuda nacional superó la marca de $ 31 billones. Con el gasto deficitario continuo, este número crecerá, aunque a un ritmo mucho más lento. La Reserva Federal respondió al inicio de la pandemia con una política monetaria acomodaticia, mientras que el Congreso aprobó múltiples rondas de estímulo fiscal, todo para reducir el riesgo de un período prolongado de crecimiento económico negativo y elevado desempleo.
Si bien sus acciones evitaron con éxito este riesgo, ahora tenemos niveles de deuda e inflación más altos, lo que hace que la Reserva Federal aumente las tasas de interés para desacelerar la economía y enfriar la inflación. El gráfico de esta semana muestra un pronóstico de que los ingresos fiscales presupuestados se destinarán a los niveles de deuda actuales y esperados a medida que aumenten las tasas de interés.
Aunque no hemos vuelto a los niveles vistos a principios de los años 1980, la dirección en la que vamos indica que el servicio de la deuda será un viento en contra creciente para el proceso presupuestario en Washington en los próximos años. El nivel gastado en el servicio de la deuda se mantuvo bajo en los últimos años, incluso cuando la deuda total aumentó rápidamente, porque las tasas de interés se fijaron cerca del 0% en el corto plazo y las tasas a más largo plazo disminuyeron a niveles muy bajos. Mirando hacia el futuro, ahora tenemos una gran cantidad de deuda y tasas que aumentan rápidamente.
Aproximadamente un tercio de la deuda pendiente del Tesoro vencerá en los próximos tres años. Con los aumentos de tasas que estamos viendo hoy, esto afectará el servicio general de la deuda con una rapidez razonable y continuará aumentando incluso si la Reserva Federal se desacelera y eventualmente deja de aumentar las tasas.
Algunas variables podrían afectar este pronóstico. El monto de la deuda futura y el nivel de las tasas de interés serán insumos clave. Pero, parece relativamente seguro que el Congreso tratará los gastos por intereses como una porción mayor de los ingresos fiscales, lo que podría limitar la flexibilidad presupuestaria en los próximos años fiscales.