Como si los funcionarios electos en Washington necesitaran más razones para señalarse unos a otros, el 19 de enero volvió a poner en primer plano los temas difíciles de los gastos gubernamentales y el gasto deficitario excesivo.
En esa fecha, tras el gasto relacionado con la pandemia, los considerables compromisos adicionales de gasto y la incapacidad de aprobar aumentos significativos de impuestos, el gobierno alcanzó su límite de crédito, lo que desencadenó una oleada de amenazas, acusaciones y posturas políticas.
Más precisamente, el 19 de enero, la deuda emitida por el gobierno de los Estados Unidos alcanzó su límite legal de $ 31.4 billones, poniendo fin efectivamente a la capacidad del gobierno federal de pedir prestados más fondos para pagar sus facturas. Hasta que se levante el llamado techo de deuda, el flujo de pagos del gobierno federal para beneficios de Seguro Social, beneficios de veteranos, pagos de apoyo familiar, pagos de intereses sobre deudas pendientes y varios otros programas corre el riesgo de terminar.
"Es difícil ver que la tasa actual de gasto y acumulación de deuda sea sostenible durante un período de tiempo más largo, pero las decisiones de gasto que nos llevaron aquí se tomaron a través del proceso apropiado y, como tal, deben ser honradas", dijo Steve Wyett, jefe de estrategias de inversión de BOK Financial®. "Sin embargo, a pesar de todo el teatro político que probablemente veremos en las próximas semanas y meses, los riesgos de inacción son demasiado altos.
"Por lo tanto, esperamos que se resuelva este último desafío del techo de deuda".
Wyett agregó que se esperaba tasas de interés más altas de la Reserva Federal de Estados Unidos, incluido el aumento del 0,25% el 1 de febrero, debe tenerse en cuenta en la conversación, ya que aumentarán aún más el costo de la deuda.
"Las matemáticas de la deuda que tenemos están cambiando y serán un problema para nosotros en el futuro", dijo.
No sujeto a puntaje FICO
La cantidad autorizada de deuda que el gobierno federal puede emitir ha aumentado casi cinco veces desde que alcanzó los $ 6.4 billones en 2002.
Una papa caliente política de larga data, el límite ha sido empujado, empujado y jugado regularmente tanto por republicanos como por demócratas. De hecho, en 2011, la agencia de calificación de bonos S&P Global citó "Política arriesgada" como una de sus razones para rebajar la calificación de los bonos estadounidenses de AAA a AA+.
Más recientemente, el límite de deuda se suspendió durante dos años entre el 2019 y el 2021 de julio, una medida que terminó permitiendo una pronta respuesta fiscal al inicio de la pandemia.
"Junto con los esfuerzos de la Reserva Federal, ese gasto fue, en su mayor parte, exitoso para limitar el daño de la pandemia a nuestra economía, pero ahora tenemos que enfrentar la factura de todos los préstamos que hicimos mientras continuamos con el apoyo necesario para muchos en el futuro", dijo Wyett.
En Anunciando el último rebote del gobierno en su límite de créditoLa secretaria del Tesoro, Janet Yellen, instó al Congreso, que es responsable de supervisar y establecer el límite de la deuda, a resolver rápidamente el problema del techo de la deuda. Mientras tanto, dijo que su departamento puede evitar un incumplimiento hasta principios de junio con las llamadas "medidas extraordinarias" o maniobras contables que cambian, retrasan o estiran los pagos.
Históricamente hablando, el gasto impulsa las necesidades de crédito
El primer límite de deuda fue establecido por el Congreso en 1939 se fijó en $ 45 mil millones. La primera amenaza a un posible incumplimiento debido a retrasos en el Congreso surgió en 1979, y el Departamento del Tesoro utilizó por primera vez "medidas extraordinarias" para evitar el incumplimiento en 1985.
Lejos de los titulares, Wyett sugirió que si bien el debate sobre el límite de la deuda debe ser monitoreado, es un síntoma del crecimiento del gasto gubernamental, que es más alto de lo que era antes de la pandemia, cuando se mide como un porcentaje de la economía de los Estados Unidos.
Wyett agregó que los programas obligatorios como el Seguro Social, Medicare y Medicaid representan aproximadamente dos tercios del gasto del gobierno, mientras que el gasto discrecional, que incluye desembolsos para defensa, beneficios para veteranos, educación y política climática, entre otras necesidades, ocupa el equilibrio.
"El Congreso puede reducir la deuda necesaria en el futuro recortando el gasto o aumentando los impuestos, ninguno de los cuales parece posible en este momento", dijo. "Pero no se equivoquen, no hacer nada y causar el caos económico que resultaría de un incumplimiento no es lo mejor para nadie".
Las realidades prácticas deben prevalecer
Hasta que el Congreso negocie el camino a seguir, los inversores pueden esperar períodos ocasionales de angustia en el mercado, especialmente a medida que se acerca la fecha de caducidad del Tesoro. En 2011, por ejemplo, una disputa dividida del Congreso con el gobierno de Obama sobre el gasto público llevó a episodios de turbulencia en el mercado y a la rebaja de la calificación de S&P, aunque los impactos a largo plazo fueron mínimos.
Dado ese contexto, Wyett está aconsejando a los clientes que mantengan el enfoque actual de sus carteras y potencialmente aprovechen los cambios de precios que son injustificados pero que representan oportunidades potenciales.
"Espero que sea un proceso agotador, pero al final, creo que veremos algún tipo de acuerdo de gastos e impuestos que permita a ambas partes reclamar una victoria parcial y afirmar que evitaron que la economía se convirtiera en un caos o que el gobierno de Estados Unidos incumpliera con su deuda", dijo.
"El Congreso no puede ignorar que millones de personas dependen del pago oportuno de los beneficios y los inversores de bonos en todo el mundo confían en la certeza de los flujos de efectivo del Tesoro, por lo que cualquier interrupción podría causar interrupciones significativas en la economía de Main Street de los Estados Unidos y los mercados de capital globales".
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