Después de más de 15 meses de alzas de tasas, la Fed decidió el miércoles mantener la tasa de los Fondos Federales en un rango de 5% a 5.25%. Pero el indulto para los prestatarios puede durar solo un mes.
Los mercados financieros anticipaban que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidiría no elevar las tasas de interés en su reunión de junio, por lo que la decisión no fue una sorpresa, dijo el director de inversiones de BOK Financial® Brian Henderson.
Pero la próxima reunión del comité, del 25 al 26 de julio, puede contar una historia diferente, dijo.
"No hay nada que desencadene a la Fed de una manera u otra", dijo Henderson sobre la reunión de julio. En cambio, la Reserva Federal analizará tres áreas: condiciones financieras, tendencias macroeconómicas y estabilidad financiera, para determinar si extender la pausa por más tiempo o aumentar las tasas nuevamente.
Aquí está lo último sobre esos factores:
1. Condiciones financieras
Aunque algunas partes de la economía, como la manufactura, se han desacelerado, eso no significa que la presión esté fuera de la Fed, ya que otros indicadores económicos muestran crecimiento y alimentan la inflación.
Una marca reveladora que la Fed estará observando son las condiciones de los préstamos, dijo Henderson. "La Fed ya ha dicho que espera que los estándares de préstamos bancarios se endurezcan, lo que podría valer la pena una o dos alzas de tasas de 25 puntos básicos. Van a querer ver si los estándares de préstamos se han endurecido más de lo esperado". En otras palabras, cuanto más difícil sea para las personas y las empresas obtener préstamos, menos tendrá que aumentar las tasas la Reserva Federal porque los estándares de préstamos más estrictos desacelerarán la economía (tal como se supone que deben hacer los aumentos de tasas).
Sin embargo, hasta ahora, el crecimiento de los préstamos ha continuado, y el área con el mayor volumen de préstamos son los bienes raíces residenciales, dijo Henderson. Atribuyó el crecimiento a la caída a corto plazo en las tasas hipotecarias en febrero y marzo, ya que los préstamos hipotecarios adquiridos entonces probablemente estén apareciendo en los libros ahora.
Otra sorpresa ha sido la Aumento de los mercados de renta variable, que también indica crecimiento económico. El S&P 500 entró oficialmente en territorio de mercado alcista el 8 de junio, un 20% más que sus mínimos del 2022 de octubre. Aunque la Fed no apunta a los precios de las acciones, se centra en lo que el aumento hace a los niveles de riqueza y, a su vez, al gasto de los consumidores y las empresas, dijo Henderson. "Como individuo, si mi valor 401 (k) está aumentando a un ritmo bastante rápido, me hace más dispuesto a gastar. También les da a las corporaciones una base de activos cada vez mayor para pedir prestado", explicó.
Mientras tanto, otro factor que ha aumentado la presión sobre la Fed es El reciente acuerdo sobre el techo de la deudaObservó Steve Wyett, jefe de estrategias de inversión de BOK Financial. Si el acuerdo hubiera reducido el gasto público, ese menor gasto habría ayudado a desacelerar la economía, lo que a su vez habría ayudado a reducir la inflación. En cambio, el acuerdo aún permite que el gasto público aumente, pero no tanto como se proyectó originalmente.
"El Congreso realmente está presionando mucho a la Reserva Federal para que use la política monetaria para tratar de desacelerar la economía, y esa es una ciencia imprecisa que crea muchos daños colaterales cuando lo hacen".- Steve Wyett, director de estrategias de inversión de BOK Financial
2. Tendencias macroeconómicas
Una de las principales tendencias que la Fed ha estado observando es, por supuesto, la inflación. La Fed ha comunicado repetidamente su compromiso de alcanzar una tasa objetivo de inflación del 2%, pero eso no significa que tenga que caer al 2% este año, dijo Henderson. "Solo quieren tener la tasa correcta de los Fondos Federales que les haga sentir que están en camino de alcanzar esa meta del 2% en un período de tiempo razonable. No tienen 10 años, pero les gustaría llegar allí en dos o tres años".
El problema: si tomamos los datos de inflación que han llegado durante los primeros cuatro meses de este año y los promediamos para los meses restantes para obtener una "tasa de ejecución", la inflación general será del 4,2% a fin de año, dijo Henderson. "Si ese número sale por 2023, se sentirán decepcionados".
El ajustado mercado laboral ha sido un factor que ha mantenido elevada la inflación, por lo que la Reserva Federal la está vigilando de cerca. Como dijo Henderson, "No parece que el mercado laboral se esté volviendo más ajustado, pero no se está relajando tanto como se esperaba".
¿Cuánto se está aflojando? Ha habido Indicadores mixtos, lo que complica la respuesta a esa pregunta. Por ejemplo, en mayo, las nóminas no agrícolas aumentaron más de lo previsto, lo que indicaría un crecimiento económico, pero la tasa de desempleo también aumentó, lo que indicaría una desaceleración económica.
3. Estabilidad financiera
Finalmente, la Fed analizará la estabilidad del sistema financiero para ayudar a determinar su decisión en julio. La quiebra de tres bancos en marzo generó preocupación de que las alzas de tasas de la Fed hayan estado ejerciendo presión sobre la liquidez de algunos bancos.
Sin embargo, la situación ahora parece haberse calmado, según los datos de depósitos bancarios. "Parece que los depósitos para bancos pequeños y grandes se han estabilizado", dijo Henderson. "Los fondos del mercado monetario todavía están viendo entradas, pero en general los depósitos han vuelto a donde estaban a fines de febrero, en todo el sistema".
Conclusiones
A pesar de la decisión de la Fed de no aumentar las tasas en junio, probablemente no hayamos visto el final de los aumentos de tasas, dijo Henderson.
"Salvo estrés financiero imprevisto y problemas geopolíticos, es muy probable que tengamos al menos otra alza de tasas".
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