Si está frustrado por las tasas de interés más altas y la inflación aún elevada, hay una cosa a la que culpar: el pasado.
En 2020, cuando una crisis de salud mundial sin precedentes obligó a miles de millones de personas a ponerse en cuarentena en el hogar, los motores del crecimiento económico casi se paralizaron. Decidido a evitar un colapso financiero, el gobierno de Estados Unidos entró en acción para impulsar el gasto del consumidor y apuntalar a las empresas con paquetes de estímulo masivos. Funcionó, según la mayoría de las cuentas, Estados Unidos evitó por poco un colapso económico, pero tales medidas extraordinarias tuvieron un costo extraordinario.
Hoy, aunque COVID-19 está lejos de ser erradicado, la disponibilidad generalizada de vacunas ha contenido la amenaza y la vida ha vuelto a la "normalidad". Sin embargo, las consecuencias financieras de la pandemia siguen frescas en la mente de los estadounidenses. La economía estadounidense todavía está lidiando con el efecto dominó puesto en marcha por la respuesta del gobierno a la crisis, y lo será en el futuro previsible.
Brian Henderson, director de inversiones de BOK Financial®, y Steve Wyett, director de estrategias de inversión de BOK Financial, analiza cómo los efectos persistentes de la respuesta a la pandemia podrían afectar la salud financiera de los consumidores, las empresas y los inversores en el futuro.
1. ¿Cuáles fueron las intervenciones más importantes que hizo el gobierno durante la pandemia?
Wyett: La Fed también expandió rápidamente la flexibilización cuantitativa (QE), esencialmente "imprimiendo dinero" para comprar bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas. Esto alienta a los bancos a prestar más libremente, lo que estimula el crecimiento económico. Si bien la Fed ha implementado QE varias veces desde 2008, llegó a extremos sin precedentes en respuesta a la pandemia. Increíblemente, aproximadamente el 40% de todo el dinero creado en la historia de la economía de los Estados Unidos se introdujo entre el 2021 y el 2022. Un movimiento tan agresivo estaba justificado en ese momento, pero no está exento de consecuencias.
2. ¿De qué manera seguimos lidiando con los efectos de la respuesta a la pandemia?
Henderson: El impacto de la pandemia en el mercado laboral también ha sido un factor importante en la configuración de las realidades actuales. Los cierres interrumpieron la fuerza laboral, y el dinero de estímulo permitió a las personas reevaluar sus carreras o jubilarse por completo. La escasez resultante de trabajadores ha sido otro impulsor de la inflación, ya que las empresas se vieron obligadas a aumentar los salarios. Hoy en día, el mercado laboral sigue siendo ajustado y las pequeñas empresas, especialmente, están luchando para contratar y hacer frente a los costos más altos.
También podemos ver impactos duraderos en el sector inmobiliario. Por un lado, los bienes raíces comerciales han tenido problemas después de que la pandemia creó un cambio masivo hacia los arreglos de trabajo desde casa, muchos de los cuales continúan hoy. Por otro lado, los valores de las viviendas residenciales se dispararon en los últimos años a medida que las tasas de interés ultra bajas crearon una gran demanda. Ahora, los precios de las viviendas siguen siendo altísimos, pero las tasas también lo son, lo que hace que sea extremadamente difícil para muchas familias pagar una casa.
3. ¿Qué significan estas ramificaciones continuas para los inversores?
Wyett: La inflación ha disminuido un poco, pero nos preocupa que otra ola pueda estar a la vuelta de la esquina. A medida que muchas empresas relocalizan partes de sus operaciones para cumplir con la legislación y obtener un mayor control sobre las cadenas de suministro, es probable que la desventaja sean precios más altos.
Henderson: Y mientras la inflación siga siendo alta, también lo harán las tasas de interés. No esperamos que la Reserva Federal haga recortes significativos en el corto plazo. La buena noticia es que los inversores ahora tienen una gran oportunidad de aprovechar los rendimientos muy atractivos de los instrumentos de renta fija. Cambia el juego, porque si puede, por ejemplo, obtener un rendimiento del 5% de un bono del gobierno relativamente seguro, eso establece el punto de referencia para evaluar todas las demás oportunidades de inversión.
Wyett: Un entorno continuo de tasas altas también puede resultar en una sacudida en algunas industrias. Cuando el costo de capital era extremadamente bajo, cualquier empresa podía crecer y parecer exitosa. Sin embargo, a medida que el capital escasea, las empresas bien administradas tendrán oportunidades para diferenciarse. Esto significa que los inversores tendrán que vigilar de cerca las finanzas de la empresa, y tal vez considerar un enfoque más activo para la gestión de carteras.
4. Desde una perspectiva financiera, ¿cuándo podremos decir que la pandemia ha quedado completamente atrás?
Henderson: Creo que mucho dependerá de qué tan bien el país sea capaz de manejar las enormes deudas que asumió durante la pandemia. Nuestro déficit presupuestario es enorme y el costo del servicio de esa deuda sigue aumentando. Sin embargo, el gobierno continúa gastando a un ritmo alarmante, tanto en un esfuerzo por apoyar el crecimiento económico como para hacer frente a los conflictos geopolíticos. Como nación, tendremos que encontrar maneras de aumentar las fuentes confiables de energía rentable, expandir la fuerza laboral y aumentar la productividad, todo lo cual impulsa el crecimiento económico a largo plazo para nuestro país. Puede tomar años para lograr avances significativos.
Wyett: De alguna manera, la pandemia podría verse como la Gran Depresión de nuestra era. Las personas que lo vivieron nunca lo olvidarán, y las políticas que se implementaron en respuesta podrían repercutir a lo largo de décadas. La diferencia es que tuvimos éxito en evitar una recesión financiera catastrófica, y la incertidumbre más extrema ahora ha quedado atrás. Por esa razón, soy extremadamente optimista sobre el futuro. Hay algunos vientos en contra para el crecimiento económico, pero el entorno actual también ofrece algunas oportunidades prometedoras para los inversores.
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