¿Las subas de tasas siempre conllevan un aumento del desempleo?
La historia nos muestra que la Reserva Federal eventualmente deberá revertir el curso
La Reserva Federal votó unánimemente para aumentar las tasas nuevamente en su reunión de mayo en 0.25%, llevando el objetivo de los Fondos Federales a su nivel más alto desde 2006 en 5-5.25%. A pesar de las recientes turbulencias en el sector bancario y algunos signos de debilidad económica, sus preocupaciones sobre la inflación los llevaron a realizar esta subida adicional de tipos.
La buena noticia es que la inflación ha estado disminuyendo, especialmente a nivel general. Sin embargo, sabemos que la Fed presta más atención a la inflación subyacente, que ha estado retrocediendo más lentamente y ahora supera la medida principal en el IPC (Índice de Precios al Consumidor) y PCE (Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal). La tendencia es aún a la baja, pero un mercado laboral desequilibrado es una razón clave por la que la Fed sigue preocupada por los niveles de inflación a largo plazo.
El gráfico de esta semana fue un poco un estudio para ver si el mercado laboral ha reaccionado a tasas más altas de la Fed en el pasado. Después de todo, las tasas de interés y el ajuste cuantitativo son las principales herramientas que la Fed utiliza para implementar la política monetaria. No superpusimos el balance de la Fed en el gráfico, ya que eso solo se convirtió en una herramienta durante la crisis financiera. Aún así, podemos suponer que el crecimiento, y ahora la disminución, en el tamaño del balance de la Fed tiene cierta influencia sobre la actividad económica.
Mirando el gráfico, podemos ver períodos de ajuste de la Fed seguidos de barras grises, que representan recesiones, donde aumenta el desempleo. Esto podría llevarnos a concluir que las tasas más altas, de hecho, comienzan a afectar la tasa de desempleo y la economía, con la Reserva Federal eventualmente bajando las tasas a medida que aumenta el desempleo y la actividad económica se desacelera. También podríamos interpretar esto como una tendencia de la Fed a "endurecer demasiado" y luego tener que revertir el curso y relajarse agresivamente para evitar demasiada debilidad económica y un exceso de desempleo que aumente demasiado.
Las herramientas de la Fed son instrumentos contundentes dentro de la economía. Los períodos pasados de inflación en los niveles que vimos el verano pasado dan razones válidas para que la Fed sea cautelosa para evitar una repetición de finales de los 70 y principios de los 80. Pero el gráfico también revela el riesgo de que la Fed tenga que revertir el curso dependiendo del resultado económico de su ciclo de ajuste.