La tasa de desempleo se mantiene aún baja, pero las señales del mercado laboral están cambiando
Los indicadores de recesión continúan aumentando
El número de indicadores que apuntan a una mayor probabilidad de recesión sigue creciendo. La curva de rendimiento del tesoro se ha invertido durante varios meses, y los datos recientes sobre la disponibilidad de crédito de los bancos apuntan, en el mejor de los casos, a un crecimiento económico más lento en el futuro. Al mismo tiempo, el gasto del consumidor sigue siendo relativamente fuerte, respaldado por un mercado laboral robusto, donde la última lectura sobre el desempleo general igualó un ciclo mínimo del 3,4%.
Sin embargo, estamos viendo signos de que se está produciendo un cambio en los márgenes del mercado laboral. En la reciente Encuesta de Apertura de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS), el número de empleos abiertos disminuyó a 9.59 millones. Esto está por debajo de un máximo reciente de más de 11 millones de empleos abiertos. Si bien esto todavía representa casi 1.7 empleos por cada persona desempleada, esta proporción es inferior a más de dos empleos abiertos por persona desempleada. Los empleos abiertos han sido una métrica que la Reserva Federal ha mencionado tan importante como piensan sobre el camino de la política monetaria en el futuro.
Otro punto de datos en el que hemos comenzado a ver algunas grietas es en las solicitudes semanales de desempleo. El gráfico de esta semana solo vuelve a 2021. Estamos considerando este período más corto para excluir el período de pandemia y evitar que todos los datos se vean abrumados por el gigantesco aumento de las solicitudes de desempleo cuando la economía se cerró. Afortunadamente, vimos un repunte muy rápido, y la tendencia a la baja de esta recuperación se puede ver a medida que las solicitudes semanales de desempleo cayeron de alrededor de 900,000 a principios de 2021 a un mínimo cercano a 200,000 el año pasado. Los 2022 niveles representaron las solicitudes semanales de desempleo más bajas en décadas, con una fuerza laboral mucho más grande que la última vez que vimos números como este.
El informe más reciente mostró que las solicitudes de desempleo aumentaron a 264,000, un aumento de 22,000 para la semana. El aumento de 200,000 a 264,000 ahora puede parecer pequeño cuando se mira el gráfico y se ven los números mucho más altos en 2021, pero los aumentos anteriores de una cantidad similar han precedido a períodos de aumento del desempleo. El pronóstico de la Fed es que el desempleo aumentará lentamente durante este año a medida que se afiance el impacto de elevar las tasas y reducir el tamaño de su balance. El aumento en las solicitudes semanales de desempleo podría proporcionarles la información que necesitan para hacer una pausa en su ciclo de aumento de tasas y ver cómo evolucionan la economía y el desempleo a partir de aquí.