El gasto federal sigue siendo superior al "normal"
Los montos totales exceden los niveles durante la crisis financiera
Con el reloj corriendo, estamos empezando a ver algunas señales tentativas de una extensión del techo de la deuda que ayudaría a los Estados Unidos a evitar un incumplimiento desastroso de su deuda. Igual de importante, tal extensión evitaría una interrupción en los flujos de efectivo del gobierno federal a nuestra economía en general.
El gráfico de esta semana muestra la materialidad de estos flujos de efectivo en comparación con el producto interno bruto (PIB) de Estados Unidos, la medida más amplia de la producción económica. El gasto público ha aumentado desde 1960. Los períodos pasados de estrés económico, como la crisis financiera y los períodos de recesión, muestran un patrón de aumento del gasto seguido de disminuciones a medida que la economía creció. Hay cierto sentido intuitivo en esto, ya que los períodos de crecimiento lento o negativo resultan en una recaudación de impuestos más lenta a medida que aumenta la demanda de apoyo social. En comparación, los períodos de prosperidad económica resultan en una mayor recaudación de impuestos y, en general, una menor demanda de apoyo social.
Al igual que con gran parte de los datos económicos que seguimos, la respuesta relacionada con la pandemia no tuvo precedentes, tanto desde el punto de vista monetario como, en este caso, fiscal. En un esfuerzo por mitigar el riesgo de un período prolongado de declive económico, el gobierno federal aumentó su gasto a niveles nunca vistos en nuestra historia. Y como era de esperar, la recuperación económica ha llevado a mayores ingresos y el gasto federal ha disminuido.
Sin embargo, a medida que pensamos en avanzar, podemos ver que la disminución en el gasto no ha regresado a los niveles anteriores a la pandemia. En cambio, el gobierno federal continúa gastando a niveles que exceden el pico de gasto durante la crisis financiera.
Por supuesto, el gasto es sólo un lado de la ecuación económica, los ingresos son el otro. La diferencia entre gastos e ingresos equivale a nuestro déficit presupuestario anual, que se acumula con el tiempo para totalizar nuestra deuda pendiente.
Creemos que es importante moderar las expectativas de un rápido retorno a algo cercano a un presupuesto equilibrado, y ni los republicanos ni los demócratas están pidiendo eso. Y aunque sabemos que siempre es más difícil recortar el gasto que aumentarlo, una visión general indicaría que ahora estamos gastando a niveles que pueden no ser sostenibles a largo plazo. Como hemos dicho antes, la necesidad de liderazgo en Washington es alta. Debemos equilibrar las necesidades económicas a corto plazo con los costos a largo plazo de esas decisiones.