Nivel de crecimiento sorprendente, pero no sostenible
El PBI ajustado por inflación más alto en casi dos años
El producto interno bruto (PIB) real es la medida más amplia de la actividad económica en los EE.UU. Por lo tanto, el PIB es el criterio económico que muchos inversores y economistas ven como un indicador de la salud de la economía. Esta semana, recibimos la primera estimación del crecimiento del PIB real en los Estados Unidos para el tercer trimestre, y los datos fueron sólidos, mostrando un crecimiento real del 4,9% sobre una base anualizada. La medida de la inflación dentro de los datos fue de 3.5%, lo que significa que el crecimiento nominal fue de 8.4%. Si bien es probable que este nivel de crecimiento económico no sea sostenible a largo plazo, especialmente en una economía de mercado desarrollada como la nuestra, vale la pena señalarlo. Este informe más reciente es la lectura más alta del PIB desde el cuarto trimestre de 2021, y mirando hacia el cuarto trimestre, la Reserva Federal de Nueva York pronostica otro crecimiento económico robusto en 2.3%.
Aunque la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) es el árbitro final para determinar si ha ocurrido una recesión, una definición aproximada es dos trimestres consecutivos negativos de crecimiento económico. A partir de ahora, no lo estamos viendo en los datos. Sin embargo, el crecimiento económico no es un indicador económico adelantado, sino uno rezagado. Aún así, en el corto plazo, la economía doméstica continúa mostrando fortaleza frente a tasas de interés más altas, inflación por encima del objetivo del 2% de la Fed, un gobierno federal disfuncional y discordia geopolítica global. Para sorpresa de muchos, el consumidor estadounidense ha sido capaz de impulsar la economía.
Si el consumidor puede seguir apoyando la economía es una pregunta en la mente de muchos inversores. El mercado laboral sigue siendo fuerte, pero la tasa de ahorros de los consumidores en Estados Unidos es baja. De hecho, gran parte de los datos muestran el gasto del consumidor de EE. UU. a través del exceso de ahorro acumulado durante los años de pandemia. Sin embargo, si el consumidor puede mantenerse inesperadamente fuerte en estos vientos en contra, esta economía puede mantenerse resistente.
En igualdad de condiciones, la última lectura del PIB proporciona más municiones para que la Reserva Federal mantenga su postura actual hacia tasas de interés más altas por más tiempo. Para que la Reserva Federal logre su objetivo de inflación del 2%, es probable que se requieran niveles más bajos de crecimiento económico real que el 4,9%. En su reunión del 1 de noviembre, el Comité Federal de Mercado Abierto probablemente mantendrá su objetivo para la tasa de los fondos federales en 5.25% a 5.5%, pero tendrá en cuenta el informe más reciente del PIB.