Aunque el Cierre de tiendas de grandes nombres como Bed Bath & Beyond aparecen en los titulares, el creciente número de "compañías zombies" es más común entre las pequeñas empresas de rápido crecimiento, pero no significa necesariamente que haya más bancarrotas por delante, según los expertos.
A análisis reciente de AP descubrió que hay 2,000 empresas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos que pueden considerarse "zombis", lo que significa que están tan cargadas de deudas y carecen de dinero que ni siquiera pueden pagar los intereses de sus préstamos.
Este fenómeno es más común entre las compañías de tecnología y atención médica de rápido crecimiento, incluidas las empresas de biotecnología, y se remonta a finales de los años pasados, cuando corporaciones como Apple y Amazon estaban ascendiendo, dijo el director de inversiones de BOK Financial® . Brian Henderson.
Las empresas acumulan deudas en medio de tasas bajas
"Hubo un entorno deflacionario, de baja tasa de interés, baja inflación desde el 2009 de junio hasta finales del 2021, que se prestó muy bien al surgimiento de empresas de tecnología y biotecnología, muchas de las cuales se estaban haciendo públicas", explicó. "Incluso si no eran rentables entonces, los capitalistas de riesgo se interesaron en estas compañías con la esperanza de que pudieran ser rentables".
Y no fueron solo las nuevas empresas las que asumieron más deuda y mayores riesgos durante este período. Los expertos coincidieron en que las empresas existentes también tendían a sobreapalancarse.
"La disponibilidad de deuda barata llevó a muchas empresas a cambiar su estructura de capital y asumir más deuda de la que lo harían en un entorno de tasas normalizadas. De hecho, algunas de estas compañías zombis llegaron a endeudarse con el único propósito de recomprar acciones o pagar un dividendo".- Aaron Capps, director de banca comercial de Bank of Texas
Si bien las tasas y la inflación se mantuvieron bajas, incluso las empresas que no eran rentables lograron mantenerse a flote y seguir creciendo a través de tácticas como salir a bolsa, y los inversores estaban dispuestos a apostar por el éxito de estas compañías, dijo Henderson. De hecho, en 2021, cuando la tasa de los fondos federales estaba cerca de cero, hubo un número récord de Ofertas públicas iniciales (IPO): más de 1,000 en un solo año.
"Salir a bolsa llena las arcas de las empresas, al menos por un tiempo", explicó Henderson. "Pueden usar parte del efectivo para hacer pagos de intereses, pero la mayor parte debe invertirse en el crecimiento de la empresa. De lo contrario, si no son rentables y tienen que pedir prestado más dinero, simplemente se sigue quemando con los pagos de intereses".
Mientras tanto, algunas compañías estaban tratando de aumentar el dinero en los bolsillos de los accionistas a través de recompras de acciones, lo que puede causar problemas a largo plazo, dijo Capps. De hecho, las corporaciones gastó $ 6.3 billones en recompras de acciones de 2010 a 2019, según la Comisión de Bolsa y Valores.
"Ese es un número asombroso", dijo Capps. "Matemáticamente, cuando una empresa recompra sus propias acciones, su apalancamiento aumenta. Las recompras son una forma de devolver capital y, por lo tanto, la valoración de la empresa tiende a aumentar, favoreciendo a los accionistas a corto plazo. Los 6 billones de dólares que no se destinaron a reducir la deuda, la inversión en tecnología o la investigación y el desarrollo solo se destinaron a la compra de acciones. Creo que el tiempo demostrará que fue una decisión equivocada".
Pedir prestado es más difícil y ahora más caro
Y ahora, con la tasa de los Fondos Federales como la más alta en 22 años, las compañías que acumularon deudas cuando las tasas eran bajas pueden estar luchando incluso para pagar los intereses de estos préstamos, y también se ha vuelto más difícil para ellos pedir prestado más dinero para tratar de sobrevivir, coincidieron los expertos.
"Era un ambiente diferente entonces. Hoy, si no eres rentable, tienes que pagar más por el perfil crediticio más débil que tienes".- Brian Henderson, director de inversiones de BOK Financial
Además, cuando las empresas piden dinero prestado, es importante tener una perspectiva a largo plazo para administrar la deuda, señaló Capps. Eso incluye:
- Definición de un Estructura de capital: Esta es la cantidad de deuda en relación con los activos de su negocio y debería "permitirle tener fortaleza a través de los ciclos de negocios y tasas, así como dejar espacio para financiar el crecimiento", dijo.
- Permanecer disciplinado a esta estructura de capital: Debe vincular la administración o la compensación ejecutiva a esta estructura, así como a medidas a largo plazo como la solvencia y el apalancamiento operativo, señaló Capps.
- Priorizar los objetivos a largo plazo sobre las ganancias a corto plazo: "No sea víctima de los mecanismos utilizados para impulsar las ganancias de los accionistas en el corto plazo, como la recompra de acciones o la búsqueda de rendimiento", advirtió.
Qué hacer si su empresa está enterrada en una deuda
Aunque el apodo de "compañía zombie" suena aterrador, si su empresa tiene dificultades incluso para hacer pagos de intereses, no es necesariamente el momento de hacer sonar su sentencia de muerte, coincidieron los expertos.
Capps describió tres posibles opciones para las empresas en esta posición:
- Aumentar la rentabilidad. Comprenda profundamente sus márgenes y venda o cierre activos, líneas de productos o servicios de bajo rendimiento que ofrece su negocio. Elimine gastos innecesarios y utilice el efectivo generado para reducir su deuda.
- Detener las distribuciones, dividendos y recompras de accionistas. En su lugar, use el efectivo para pagar la deuda.
- Aumentar la equidad. Sin embargo, esta opción tiene la desventaja de diluir la propiedad de los accionistas existentes, y también puede ser un desafío con una mala calificación crediticia como resultado del exceso de apalancamiento, señaló Capps. "Aumentará el costo de capital para el negocio, pero a largo plazo, garantizará la solvencia y pondrá al negocio en una mejor posición para capear un ciclo económico".
La mejor opción sigue siendo evitar estar tan sobreapalancados, coincidieron los dos. De lo contrario, como dijo Capps, "Las opciones no son geniales; No hay una bala de plata".
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