El mercado laboral aún no ha vuelto a la normalidad
Los salarios, un factor clave de la inflación, siguen siendo demasiado altos
En una economía apoyada principalmente por el gasto del consumidor, la salud del consumidor se vuelve primordial. Una amplia gama de factores influyen en los consumidores, como la inflación, pero la influencia principal es el mercado laboral. Los consumidores con empleo son mucho más saludables, desde un punto de vista económico, que los que no tienen trabajo. Y así, no es sorprendente que los datos sobre el empleo jueguen un papel clave en nuestras perspectivas.
Hay múltiples informes que proporcionan información sobre el mercado laboral. Por ejemplo, cada semana, recibimos datos sobre nuevas solicitudes de desempleo y solicitudes continuas de desempleo. Los datos de alta frecuencia, como estos, pueden ser importantes a medida que tratamos de identificar cambios en las tendencias, pero pueden ser volátiles. Luego, cada mes, recibimos informes sobre la Encuesta de Apertura de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS, por sus siglas en inglés), que nos brinda información sobre el número de nuevos empleos y nuevas contrataciones, junto con cuántas personas están renunciando a sus trabajos. El primer viernes de cada mes, recibimos el informe del Departamento de Trabajo (DOL), que nos brinda información sobre las nuevas contrataciones, las horas trabajadas, la participación en la fuerza laboral y los salarios. El informe laboral mensual del DOL se considera la mirada más completa al mercado laboral.
El gráfico de esta semana combina información del informe JOLTS y el informe de empleo del DOL publicado el 5 de enero. Una parte clave de nuestra perspectiva para la economía es el empleo. Una parte clave de las perspectivas de inflación son los salarios. Pensar en el equilibrio entre la oferta laboral y la demanda laboral puede darnos una idea de lo que podríamos esperar al pensar en los costos laborales en el futuro. La línea oscura en el gráfico representa el número de empleos vacantes en el informe JOLTS, mientras que la línea más clara representa la tasa de desempleo general en el informe mensual del DOL.
Podemos ver claramente el impacto de la pandemia y la rápida recuperación de una tasa de desempleo que se disparó a más del 15%. A medida que las empresas se dieron cuenta de que el negocio volvería, la demanda de trabajadores se disparó y las ofertas de trabajo superaron los niveles anteriores a la pandemia. En un momento dado, había aproximadamente dos empleos abiertos por cada persona desempleada en los Estados Unidos. Este era un entorno donde la demanda de mano de obra era tan alta que provocó importantes aumentos salariales. La competencia por los trabajadores entre las empresas fue feroz, y la inflación aumentó.
Por supuesto, los salarios no son el único insumo para la ecuación de inflación. En los últimos meses, hemos visto una bienvenida disminución de las presiones inflacionarias. Aún así, al pensar a largo plazo, la Fed está prestando atención a los salarios, y dentro del informe del DOL de este mes, las ganancias promedio por hora aumentaron un poco más de lo esperado. Seguimos esperando que las presiones inflacionarias disminuyan en los próximos meses. Sin embargo, antes de que la Fed pueda afirmar que "misión cumplida" para que la inflación vuelva a su objetivo del 2%, querremos que el mercado laboral continúe normalizándose. Si podemos hacer esto sin ver que el desempleo aumente materialmente, sería una gran victoria para la Reserva Federal, la economía y los consumidores estadounidenses.