La inflación es volátil, pero sigue en tendencia a la baja
Los datos recientes son mixtos, pero todavía se esperan recortes en las tasas de la Reserva Federal este año
Recientemente ha habido una mezcla de datos de inflación. Después de que el informe más reciente del Índice de Precios al Consumidor (IPC) mostró una inflación un poco más alta a nivel minorista de lo esperado, al día siguiente, el informe del Índice de Precios al Productor (IPP) mostró una inflación un poco más baja a nivel mayorista de lo esperado. El momento para el primer recorte de tasas de la Reserva Federal se retrasó después del informe del IPC, solo para volver a marzo después del informe del PPI.
Tal volatilidad puede ser difícil de seguir y muestra la dificultad de pronosticar el futuro de la política monetaria. La buena noticia es que ambas series, como se muestra en los gráficos a continuación, se están moviendo en una dirección similar: más abajo. La tasa de inflación general para el IPC es de una tasa anual de 3.4%, mientras que la tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, es de 3.9%. Este es un desarrollo bienvenido después de que ambas medidas alcanzaron su punto máximo en el verano de 2022 en 9.1% y 7.1%, respectivamente. El informe del PPI mostró una inflación general a una tasa anual del 1%, mientras que la tasa subyacente avanzó un 2,5% anual. El IPP alcanzó niveles aún más altos que el IPC en 2022.
El IPC es más importante para la Fed desde el punto de vista de la política monetaria entre estas dos medidas. Aún así, con el IPP más bajo que el IPC, esto podría indicar aún menos presión inflacionaria en la tubería en el futuro. Dicho esto, si bien es una buena noticia que la tasa de inflación esté cayendo, esto no significa que los precios estén disminuyendo en general. En cambio, significa que el ritmo de los aumentos de precios se está desacelerando. Los consumidores siguen sintiendo el aumento agregado en los niveles de precios desde el comienzo de la pandemia, con el aumento agregado en el índice IPC desde el 2020 de enero acercándose al 20%.
Mientras pensamos en lo que esto podría significar desde el punto de vista de las tasas de interés, la Fed ha pronosticado que las tasas serán más bajas a lo largo de 2024. Esto no sería una "flexibilización" clásica de la política monetaria en la que la Fed baja las tasas para estimular la demanda. En cambio, esto sería simplemente una reducción de la tasa para evitar aumentar la naturaleza restrictiva de las tasas de interés. Si la Fed tiene tasas al 5% y la inflación al 4%, su "tasa real" es del 1%. Si la inflación cae al 3% y la Fed no toma medidas, su tasa real aumenta al 2%. Esta tasa real ahora más alta puede actuar para desacelerar el crecimiento económico más de lo deseado, por lo que para evitar esto, la Fed podría bajar las tasas al 4% y mantener la tasa real en 1%.
La dificultad radica en la naturaleza volátil de la inflación, y la Fed prefiere evitar hacer cambios rápidos en las tasas de interés. Al mismo tiempo, saben que la inacción podría conducir a una menor actividad económica y un desempleo más alto de lo que desean. Seguiremos de cerca los indicadores de inflación y del mercado laboral a medida que avanzamos en 2024. Esperamos que la inflación continúe su declive mientras el crecimiento económico se mantenga positivo y la Reserva Federal pueda reducir las tasas lentamente.