¿Sigues sintiendo el pellizco de los precios más altos?

A medida que viajo y tengo la oportunidad de interactuar con inversores individuales, empleados de empresas y propietarios, hay un tema económico sobre el que todos tienen una opinión: la inflación. ¿Y por qué no? Afecta a todos, lo que significa que todos tenemos una perspectiva sobre sus impactos y opiniones sobre qué hacer al respecto. Mientras tanto, la inflación es también un área donde la desconexión, como el lenguaje de los economistas o políticos y el significado para los participantes reales en la economía real puede variar ampliamente.

Como buen ejemplo, el mensaje económico y político común hoy es que la inflación está disminuyendo. ¿Lo es realmente? Depende de la definición de "declinante". Para los economistas y políticos, la definición de "declive" es que, si la inflación estaba en el 9% y ahora está en el 3%, entonces la inflación está disminuyendo. Sin embargo, para la mayoría de los participantes de la economía real, la definición de "declive" es la disminución absoluta de los precios, no los precios que siguen subiendo, sino a un ritmo más lento. Bueno, tenemos una palabra para las caídas absolutas de precios: deflación.

Aún así, para muchos, un economista o político que habla sobre la disminución de la inflación es como golpearse el pulgar con un martillo, y luego golpearse el pulgar nuevamente, pero no tan fuerte y que le digan que el segundo golpe es mejor que el primero. Por otro lado, vemos lo mismo cuando los políticos hablan de recortar el gasto, pero, de hecho, solo están desacelerando la tasa de crecimiento del gasto. Todavía están gastando más, pero no tanto como iban a gastar antes. Esto nos lleva al gráfico de esta semana, que muestra una visión a más largo plazo del crecimiento salarial frente al titular Consumer Price Index (CPI - Índice de Precios al Consumidor), que es una medida de la inflación. Sabemos que la Fed piensa en la inflación "subyacente" cuando se trata de política monetaria, pero como consumidores, vivimos en un mundo del IPC "titular".

Podemos ver algunas cosas mirando los datos. En primer lugar, las cosas eran mucho más estables antes de la pandemia y, en su mayor parte, los ingresos reales estaban aumentando a medida que el crecimiento de los salarios superaba la inflación general. Este fue un período marcado por la mejora de la confianza del consumidor. En segundo lugar, la pandemia claramente alteró la estabilidad que habíamos estado viendo. El aumento en los salarios reales ocurrió cuando la inflación cayó y el Congreso inundó a la economía y a los consumidores con pagos de estímulo. A medida que el estímulo se desaceleró y la inflación aumentó, los salarios reales cayeron hasta que el crecimiento de los salarios se recuperó. Sin embargo, los salarios no se recuperaron lo suficiente como para compensar el aumento de la inflación, lo que resultó en un período de varios meses de crecimiento negativo de los salarios reales. No es sorprendente que este período estuviera acompañado por una disminución en la confianza del consumidor. Más recientemente, a medida que la inflación ha estado cayendo desde su punto máximo, el crecimiento de los salarios, aunque está disminuyendo, ha vuelto a niveles que producen ganancias salariales reales para los consumidores.

Sin embargo, el mensaje de que a los asalariados les va mejor se pierde cuando se considera el impacto agregado del período en que la inflación superó con creces las ganancias salariales. Es decir, durante el período total de 2021 en adelante, la inflación ha superado las ganancias salariales. Si las tendencias recientes se mantienen, esperamos que los consumidores comiencen a sentirse mejor. Sin embargo, tal como están las cosas, nuestros "pulgares" colectivos todavía duelen por el período de inflación que reduce nuestro nivel de vida general, y aunque una definición de inflación está mejorando, los precios siguen subiendo.

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