¿Está cambiando finalmente la marea para las empresas más pequeñas?
Las acciones de pequeña capitalización se benefician de las expectativas de que la Fed recortará las tasas
Hemos escrito antes sobre la concentración de los rendimientos de la renta variable dentro del mercado de valores nacional. Las acciones de crecimiento de gran capitalización han dominado el rendimiento, lo que ha llevado a diferencias de rendimiento significativas entre los índices "pasivos". A los inversores se les "pagaba" en forma de rendimiento excesivo si estaban sobreponderados hacia estos altos vuelos, y un enfoque ampliamente diversificado condujo a rendimientos menos positivos.
Con esto en mente, el gráfico de esta semana ofrece una perspectiva visual de la diferencia en el rendimiento del año hasta la fecha entre el índice NASDAQ 100, ticker QQQ, y el índice Russell 2000 small cap, ticker IWM. Hasta hace poco, estaba claro que el diferencial de rendimiento era material.
Sin embargo, si bien el diferencial del año hasta la fecha todavía favorece a QQQ, la rotación de gran capitalización a pequeña capitalización ha sido violenta desde el reciente lanzamiento de un Consumer Price Index (CPI - Índice de Precios al Consumidor) informe de inflación de junio. La sobreponderación de grandes frente a pequeñas capitalizaciones ha sido una operación enormemente rentable, que inevitablemente llevó a algunos inversores a volverse demasiado agresivos, preparando la mesa para el movimiento que hemos visto. Sí, las valoraciones de las acciones de gran capitalización fueron más altas, pero sabemos que la valoración no es una buena herramienta de sincronización.
Cuando se publicó el informe de inflación de junio, las expectativas de política monetaria cambiaron hacia un entorno de tasas más bajas de lo que estamos ahora. Las políticas de altas tasas de interés de la Reserva Federal han tenido un impacto significativo en las empresas más pequeñas, ya que su acceso al capital puede ser más costoso y de naturaleza variable que el acceso de las empresas más grandes. Y así, cuando la Fed comience a recortar las tasas, debería proporcionar un entorno de ganancias ligeramente mejor para las empresas de pequeña capitalización.
Para los inversores diversificados, esta ampliación del rendimiento de la inversión es un avance positivo. Especialmente si seguimos viendo un panorama económico que muestra que el crecimiento general sigue siendo positivo, mientras que la inflación continúa disminuyendo hacia el objetivo del 2% de la Fed. Creemos que es poco probable que la Reserva Federal haga algún cambio en las tasas en su próxima reunión de julio. Sin embargo, estaremos atentos para ver cómo cambia su comunicación para ver si están preparando la mesa para un movimiento de septiembre. Hay muchas partes móviles que podrían afectar la tasa final de los Fondos Federales, así como el resultado económico general, pero la conclusión es que el mercado está cambiando hacia una perspectiva de tasas más bajas.