Las expectativas de reducciones de tasas cambian después de las elecciones
Un fuerte crecimiento económico le podría permitir a la Fed ralentizar las reducciones de tasas
La finalización del proceso electoral en Estados Unidos ha marcado el comienzo de cambios significativos en muchos mercados. Gran parte de esto fue menos sobre quién ganó y más sobre eliminar cierto nivel de incertidumbre. Aún así, hay diferencias significativas entre las plataformas de los partidos Demócrata y Republicano. Como hemos mencionado, la reacción general del mercado de capitales se ha desplazado hacia una perspectiva de mayor crecimiento, como se refleja en precios más altos de las acciones (en toda la estructura de capitalización), tasas de interés más altas, diferenciales de crédito más estrechos y un dólar más alto.
El jueves, el presidente de la Fed, Powell, habló en Dallas y proporcionó una perspectiva más matizada para la política de la Fed que hace unas semanas. Habló de un mayor crecimiento económico, lo que permitirá a la Fed desacelerar los recortes de tasas. El gráfico de esta semana muestra el cambio en los futuros de los fondos federales desde cuando la Fed se reunió en septiembre, cuando recortaron las tasas en un 0,50%, y las últimas dos semanas cubrieron el período posterior a las elecciones presidenciales.
El desplazamiento ascendente en el gráfico entre la línea discontinua y las líneas continuas muestra que la expectativa de menos recortes de tasas ha sido rápida y material. Para ser justos, justo antes de las elecciones, las expectativas de recorte de tasas habían disminuido después de una serie de datos económicos más fuertes de lo esperado y múltiples lecturas de inflación que indican que el camino hacia el objetivo del 2% de la Fed podría ser un poco más lento de lo esperado. Pero después de las elecciones, los movimientos se han acelerado.
La Fed se reunió inmediatamente después de las elecciones y recortó las tasas otro 0,25%. Tienen una reunión más este año, en diciembre, donde las posibilidades de otro recorte del 0,25% han pasado de cerca del 75% a ahora una probabilidad de 50/50. Recibiremos otro informe de empleo y más datos de inflación antes de que se reúnan, lo que seguramente jugará un papel esencial en la decisión.
Otra nota importante: La combinación de mayores expectativas de crecimiento y la desaceleración de la inflación que llega al 2% ha llevado a un aumento en la tasa objetivo anticipada por el mercado. Se esperaba que esta llamada "tasa terminal" fuera de alrededor del 3%, pero ahora ha aumentado a 3.5-4%. Este cambio puede parecer pequeño, pero es un gran cambio en las expectativas de tasas a largo plazo. Este cambio también ayuda a explicar por qué las tasas a largo plazo han aumentado incluso cuando la Fed está reduciendo las tasas a corto plazo. Por ejemplo, las tasas como la tasa de préstamos "preferencial" en los bancos bajan mientras que las tasas hipotecarias de viviendas suben. Los déficits más altos y los posibles aspectos inflacionarios de los aranceles también están en juego. Si bien las tasas más altas basadas en una perspectiva de mejor crecimiento no son del todo malas, para los prestatarios a largo plazo que esperan refinanciar en función de la reducción de las tasas de la Fed, esas posibilidades parecen menos probables ahora.
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