¿Los nuevos aranceles harían que la inflación subiera o bajara?

Superar el proceso electoral ha eliminado mucha incertidumbre para los mercados de capitales, pero quedan preguntas sobre la implementación de la plataforma política del presidente electo Trump. Las políticas fiscales serán un tema prioritario, junto con los cambios en la supervisión regulatoria dentro de muchos sectores, pero nuestro gráfico de esta semana se refiere a la plataforma de campaña de Trump sobre aranceles.

En su base, los aranceles son un aumento de impuestos. La imposición de un arancel a un bien importado aumenta el precio de ese bien en comparación con los bienes sin aranceles, que generalmente se producen en el país. Sin embargo, no está claro cómo reaccionan los consumidores a la imposición de aranceles. De manera simplista, la imposición de un arancel elevaría el precio del bien importado por el monto del arancel, permitiendo que los productos nacionales compitan más fácilmente en precio. En general, este aumento tendría un impacto inflacionario, ya que el precio total que los consumidores pagarían por los bienes sería más alto que antes de que los bienes importados fueran "arancelizados". También se debe considerar la elección de un importador o vendedor de un bien para "comer" parte del arancel aceptando un margen de beneficio más bajo para proteger el volumen de ventas.

Pero la economía rara vez es simple. Los consumidores podrían estar dispuestos a pagar el precio más alto del bien importado, comprar un bien nacional similar ahora "más barato", sustituirlo por una alternativa y no comprar ni el bien importado ni el nacional ... o elegir no comprar nada y ahorrar su dinero. En esta gama de opciones, observamos impactos en la actividad económica general, que podrían incluir un crecimiento general más lento. En resumen, el impacto sobre la inflación no es claro ni tampoco el impacto sobre la actividad económica. Es importante tener en cuenta que los aranceles están vigentes hoy en día y pueden usarse para ayudar a nivelar el campo de juego en todos los países y economías. Sin embargo, una política de imposición arancelaria amplia, que conduce a represalias por parte de otros países, rápidamente se convierte en una tasa mucho más lenta de crecimiento económico y más perdedores que ganadores.

El gráfico de esta semana muestra lo que sucedió con el índice de precios de importación durante la administración anterior del presidente Trump cuando se elevaron los aranceles. Los datos de este período muestran que el impacto de los aranceles fue deflacionario en lugar de inflacionario, ya que el índice general de precios de importación disminuyó. ¿Significa eso que deberíamos esperar lo mismo ahora? El diablo estará en los detalles de la implementación. La amenaza de aranceles puede ser más una táctica de negociación que una herramienta real para usar. Esperamos que la idea de "reciprocidad" se utilice a medida que avanzamos en este proceso. Varios países tienen un acceso más abierto a nuestros mercados que nosotros a los suyos. La idea de aumentar los aranceles sobre las importaciones de un país a los Estados Unidos podría llevar a que el país extranjero reduzca los aranceles sobre nuestras exportaciones a su economía.

Por supuesto, los aranceles también pueden ser un "arma" económica, y la retórica que rodea los aranceles a las importaciones chinas ha sido más severa. Esta va a ser una política que observaremos de cerca al considerar las implicaciones en la economía, los mercados, la inflación y las tasas de interés.

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