No sucede a menudo, pero a pesar de que los mercados de capitales están cerrados por el Viernes Santo, se publicó un importante punto de datos económicos. Al igual que los informes del mercado laboral, hay varias lecturas de inflación diferentes que proporcionan un poco de mosaico sobre la inflación. Seguimos tanto el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor (PPI). Aún así, cuando se trata de la medida de la inflación más preferida por la Reserva Federal, estamos hablando de la Índice de precios de gastos de consumo personal, o PCE.
Al igual que con el IPC y el IPP, tendemos a mirar más de cerca las lecturas "básicas" de PCE debido a la naturaleza inherentemente volátil de los precios de los alimentos y la energía, los cuales están excluidos de las lecturas de inflación subyacente. Eso no quiere decir que esos precios no importen, particularmente en el caso de la energía, ya que los cambios más duraderos en los precios de la energía eventualmente también se abren camino a través de las partes "centrales" de la inflación. Sin embargo, históricamente la Fed ha reaccionado mucho más a menudo a una inflación más alta (y más baja) cuando ha tomado decisiones de política monetaria basadas en la inflación general, incluidos los alimentos y la energía.
Entonces, ¿qué nos mostró PCE para febrero? El número principal aumentó un 0,3% frente a un estimado de 0,4%. Eso se ve bien hasta que veamos que el número de enero se revisó al alza a 0.4% desde una publicación inicial de hasta 0.3%. Y así, en general, podemos llamar a la inflación general un lavado y como se esperaba. Sobre una base interanual, el PCE general ha subido un 2,5%. En la lectura subyacente más importante, vimos un aumento del 0,3%, como se esperaba. Sin embargo, al igual que el número principal, la publicación de enero se revisó al alza a 0.5% desde 0.4%. Eso es quizás un skosh más alto de lo esperado, aunque año tras año fue como se anticipó en 2.8%. En general, nada en estas cifras debería afectar materialmente las perspectivas de la Fed. El presidente de la Fed, Powell, hablará después del comunicado, y esperamos que sus comentarios se mantengan en el medio en cuanto a su perspectiva.
El gráfico de esta semana divide el PCE en algunos de sus componentes para obtener una visión de lo que está sucediendo dentro de las cifras de inflación. Es posible que haya escuchado a la Fed describir una medida que consideraron "súper básica" hace algunos meses. Dado que los salarios no se miden directamente en los datos de inflación, consideran los "servicios básicos excluyendo la vivienda" como un proxy, ya que los salarios son la mayor parte de la estructura de costos en ese sector. Sin embargo, nuestro gráfico muestra la vivienda, ya que ha sido una parte clave para mantener las lecturas de inflación subyacente por encima del título durante los últimos meses. El tercer punto de datos en nuestro gráfico es "productos básicos", y tenga en cuenta que nuestro gráfico se remonta a antes de la pandemia. Al hacerlo, se revelan los cambios significativos en la inflación en los diferentes sectores. Sabemos que el gasto en productos básicos explotó durante la pandemia, lo que llevó a precios significativamente más altos. Luego, a medida que la economía se reabra y las cadenas de suministro se recuperen, podemos ver que los bienes básicos vuelven a un entorno desinflacionario como el período anterior a la pandemia.
Lo que aún no se ha recuperado son las partes más seculares de la inflación, como la vivienda y los servicios básicos. Podemos ver que las tendencias en ambos continúan mejorando, pero los niveles absolutos se mantienen por encima del objetivo de la Fed y por encima de los niveles previos a la pandemia. Las bajas fáciles de la inflación han quedado atrás; Se vuelve más difícil a partir de aquí.
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