Definir el "mercado de valores". Lo que inicialmente parecería fácil se vuelve más complicado a medida que consideramos las diversas formas en que se clasifican las acciones: nacionales versus internacionales, grandes versus medianas o pequeñas, valor versus núcleo o crecimiento. Las variaciones de estas amplias categorías abundan, lo que lleva a la creación de todo tipo de índices que se utilizan para medir el rendimiento de las estrategias pasivas frente a las estrategias activas. A nivel mundial, hay más índices bursátiles que acciones reales de empresas. La proliferación de estrategias que reflejan estos índices ha dado como resultado que la cantidad de dinero invertido en fondos pasivos exceda las inversiones en fondos administrados activamente. No hay nada "malo" o "bueno" en esta tendencia, pero sí destaca el hecho de que "invertir pasivamente" puede significar muchas cosas diferentes. Y el rendimiento entre los índices y los fondos que los reflejan puede diferir dramáticamente.
Las acciones nacionales están definidas por varios índices, pero los más comunes son el Dow Jones Industrial Average (DOW), el S&P 500 y el NASDAQ. Todos tienen un sesgo de gran capitalización pero diferencias significativas en el número de acciones: 30, 500 y alrededor de 2500, respectivamente. También hay diferencias en cómo miden el rendimiento. El DOW es un índice ponderado por precios, lo que significa que los movimientos en acciones de mayor precio tienen un mayor impacto en el rendimiento del índice. Al mismo tiempo, el S&P 500 y el NASDAQ son índices ponderados por capital, lo que significa que las empresas más grandes por capitalización de mercado tienen una influencia mayor, pero no estable, en el rendimiento del índice. Por último, hay algunas diferencias en el número y los tipos de empresas dentro de los índices. Los tres se esfuerzan por representar un reflejo diversificado de la economía estadounidense, pero claramente, eso es más difícil con solo 30 acciones en el DOW, y el NASDAQ tiende a estar más fuertemente ponderado hacia las acciones tecnológicas. Para muchos, la representación más aplicable de las acciones de gran capitalización de Estados Unidos es el S&P 500.
El gráfico de esta semana muestra el rendimiento del índice a medida que se construye, ponderado por capital donde las empresas más grandes tienen más influencia, frente a una versión ponderada igual donde todas las empresas tienen la misma influencia. Hacemos esto para ver qué tan amplio es el rendimiento en todos los componentes del índice. Cuando las líneas están muy juntas, indica que el rendimiento entre sectores y empresas es relativamente similar. No es sorprendente ver períodos en los que la línea ponderada por capital está por encima de la línea ponderada por igual, ya que tiene sentido ver que las empresas rentables bien administradas crecen más rápido y se hacen más grandes, lo que aumenta su influencia en el índice. Sin embargo, uno no tiene que ser un "lector de gráficos experto" para ver que el diferencial entre estas dos medidas se ha ampliado dramáticamente a medida que nos hemos movido a través de 2023 hasta hoy. Como esto ha ocurrido, el rendimiento del "índice" ha sido fuertemente influenciado por un número menor de empresas (piense en el Mag 7). Es difícil decir cómo podría resolverse este diferencial en el futuro, pero nuestra preferencia sería que el mercado en general comenzara a funcionar mejor, en lugar del estrecho número de acciones líderes en declive.
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