Hemos comentado antes sobre la naturaleza bifurcada de nuestra economía y los impactos variables de la inflación y las tasas. Si bien el mercado laboral se mantiene estable, sabemos que el impacto negativo de la inflación en los hogares de bajos ingresos está creciendo a medida que aumenta la morosidad en las tarjetas de crédito y los automóviles. Mientras tanto, en el mundo corporativo, el impacto de las tasas más altas es materialmente diferente entre las empresas más grandes y más pequeñas. Incluso con la rotación de acciones de gran capitalización a acciones de pequeña capitalización durante el último mes, el rendimiento del año hasta la fecha sigue reflejando el mayor impacto que las tasas más altas han tenido en las pequeñas empresas.
El mercado de la vivienda no es diferente. Si ya tiene una casa con una hipoteca de tasa fija baja o ninguna hipoteca, el mercado de la vivienda puede parecer bueno. Esto se aplica a la mayoría de los propietarios de viviendas en este momento, ya que más del 90% de las hipotecas están a tasas por debajo del nivel actual. Para aquellos en este grupo, las tasas más altas no están aumentando sus gastos por intereses. Mientras tanto, los precios de las viviendas siguen subiendo, por lo que están acumulando más capital.
Sin embargo, el mercado de la vivienda es un desastre si usted está tratando de comprar una casa. La gran cantidad de hipotecas de baja tasa significa que los propietarios existentes tienen pocos incentivos para vender, lo que reduce la oferta de casas para la venta en general y ayuda a mantener los precios firmes. Esto deja a las casas nuevas como la principal fuente de vivienda disponible. Sin embargo, eso también es escaso. Nuestro gráfico de esta semana muestra el impacto de la crisis financiera cuando la inversión en vivienda cayó por un precipicio y se mantuvo por debajo de los niveles de reemplazo durante la mayor parte de la última década. Esta escasez general de oferta es la razón por la cual el impacto de las tasas más altas se ha silenciado en el mercado de la vivienda.
Los datos recientes, sin embargo, muestran que un cambio podría estar en marcha. Las casas nuevas en venta han aumentado y ahora están por encima de los niveles que vimos al entrar en la pandemia. Los precios, en general, siguen siendo altos, pero a medida que aumenta la oferta, podemos comenzar a ver que la tendencia hacia los recortes de precios se expande. Si miramos un poco más granular por región, podemos ver que el mayor aumento en las casas nuevas en venta se encuentra en el sur, donde volvemos a los niveles anteriores a la crisis financiera. El oeste, el medio oeste y el noreste todavía están muy por debajo de esos niveles, pero vuelven a, o ligeramente por encima, los niveles anteriores a la pandemia.
El ajuste esperado de la Fed en la política monetaria podría traer cierto alivio de las tasas. Aún así, la demanda subyacente se mantiene en niveles que probablemente evitarán una disminución significativa de los precios o una mejora material en la asequibilidad. El hecho es que, a pesar del reciente aumento de casas nuevas para la venta, seguimos en un entorno de vivienda con limitaciones de oferta.
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