La Reserva Federal tiene el doble mandato de equilibrar tanto el pleno empleo como la estabilidad de precios. A pesar de algunas interrupciones, la inflación se ha estado moviendo a la baja desde que alcanzó su punto máximo en 2022. Sin embargo, en los últimos meses, ciertas métricas, como las nóminas no agrícolas, han mostrado cierta desaceleración en el mercado laboral. Estos desarrollos se reflejaron en el discurso del presidente Powell en la conferencia Jackson Hole de la Reserva Federal, donde dedicó un tiempo considerable a centrarse en el mercado laboral en lugar de la inflación.
El último ciclo de inflación se muestra en el gráfico de esta semana del Índice de Precios al Consumidor (IPC) que se remonta a 2004. Los informes del IPC continúan mostrando la inflación en una trayectoria descendente. Hubo cierta acidez estomacal asociada con la lectura de esta semana sobre la inflación subyacente, ya que llegó un poco más caliente de lo esperado mes a mes. Pero en este punto, es difícil no ver que la ruta probable de la inflación disminuya aún más con el tiempo. Desafortunadamente, los inversores no recibirán los datos oficiales de inflación de Gastos de Consumo Personal (PCE) hasta fin de mes, pero el IPC proporciona una instantánea adecuada. El principal impulsor de la inflación sigue siendo el refugio, que es famoso por estar por detrás de los datos de refugio en tiempo real que no se reflejan en el IPC. Al momento de escribir este artículo, los mercados de futuros están descontando una división aproximadamente pareja entre la probabilidad de un recorte de tasas del 0.25% y un recorte de tasas del 0.50% en la reunión del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC) del 17 y 18 de septiembre.
Los mercados deberían, en igualdad de condiciones, preferir un recorte del 0,50% sobre un recorte del 0,25%. Las tasas más bajas hacen muchas cosas, incluido el aumento del valor de los flujos de efectivo descontados y la flexibilización de las tasas de interés más altas sobre el costo del financiamiento de consumidores y empresas. Si la Fed promulgara un recorte del 0,50%, hay un argumento en los medios financieros de que esto haría que los inversores se preocuparan. Si bien la reacción inicial del mercado a un recorte del 0,50% es difícil de discernir, los inversores deberían estar aplaudiendo ya que los beneficios acumulados en forma de tasas más bajas son evidentes.
Aunque seguimos creyendo en la historia positiva (pero moderadora) del crecimiento económico, un recorte del 0,50% puede eliminar potencialmente más riesgo asociado con el lado laboral del mandato que un recorte del 0,25%. Los inversores estarán esperando el informe de ventas minoristas esta semana. La cuenta regresiva para la decisión de la Fed está aquí.