La incertidumbre se cierne sobre los mercados
Número y ritmo de los cambios de política que plantean preocupaciones sobre el crecimiento
"Los mercados odian la incertidumbre". Esta declaración ha existido desde que entré en el negocio en enero de 1982 ... y existió mucho antes de eso. Incluso una mala "certeza" es mejor que la incertidumbre, ya que al menos uno conoce la base de las decisiones que debe tomar. El gráfico de esta semana de la Reserva Federal muestra que la incertidumbre política vuelve a 2007. A falta de un corto período durante la pandemia, cuando no estábamos seguros de todo, no solo de la política económica, podemos ver que estamos en niveles históricos.
Es revelador que incluso durante las profundidades de la crisis financiera en 2008-2009, cuando el desempleo subió al 10% y el S&P disminuyó un 50%, la incertidumbre política no era tan alta como lo es ahora. No es de extrañar, entonces, que estemos viendo un cierto aumento en el nivel de volatilidad a medida que consideramos el camino de la economía y los mercados en el futuro. De hecho, no es sólo el número de políticas lo que está cambiando -comercio, energía, fiscal, inmigración, regulación- sino la velocidad a la que se están moviendo. Uno puede estar de acuerdo con la necesidad de cambio e incluso la dirección del cambio, pero moverse más rápido aumenta las posibilidades de un error de implementación.
La buena noticia es que la economía está entrando en este período de incertidumbre en una posición relativamente fuerte en general. Podríamos esperar que el panorama del empleo cambie en los próximos meses a medida que se anuncien e implementen los recortes de empleos del gobierno, junto con la reducción del gasto federal. Aún así, comenzamos ese proceso con la tasa de desempleo general reportada esta mañana en 4.1% y ganancias de empleo de febrero de 151,000. Hemos visto disminuir el número de empleos abiertos en los últimos meses, pero todavía hay más empleos abiertos que personas desempleadas. Sin embargo, también sabemos que, históricamente, la tasa de desempleo puede aumentar rápidamente, lo que significa que tendremos que ser conscientes de los crecientes riesgos para el crecimiento.
La economía de Estados Unidos salió de la pandemia con un patrón de crecimiento mucho más sólido que gran parte del resto del mundo. Parte de esto fue nuestra disposición a pedir dinero prestado para aumentar la demanda y los empleos. Ha habido un precio que pagar en forma de inflación, y nuestra deuda total ahora supera los $ 36 billones: una suma enorme y un alto nivel en comparación con nuestro PIB anual. Los déficits presupuestarios anuales en el rango del 5% al 8% simplemente no son sostenibles durante un período más largo, lo que requiere algún cambio en la dirección hacia la sostenibilidad. El impacto a corto plazo puede ser un crecimiento más lento, que se sentirá algo doloroso y podría resultar en una disminución del PIB y un mayor desempleo. Sin embargo, a más largo plazo, el objetivo sería reducir los niveles de deuda y hacer avanzar la economía por una senda más sostenible.
Puede ser difícil saber qué hacer durante períodos como este. Tener un plan que considera períodos de volatilidad es una parte importante del éxito a largo plazo. Y para ser claros, los niveles recientes de volatilidad del mercado no están fuera de la norma. Seguimos comprometidos con nuestro enfoque diversificado, que ha tenido éxito durante períodos anteriores como este. Si tienes preguntas, hablemos.