Para los mercados, el tiempo corre en una desescalada con Irán

Durante aproximadamente el año pasado, los inversores se han apoyado en un libro de jugadas familiar cuando surgen los principales titulares geopolíticos: los mercados se venden bruscamente al principio, luego se recuperan una vez que el shock inicial se retrasa, suaviza o revierte parcialmente. Este patrón ha sido especialmente común en torno a los anuncios de políticas, donde los temores iniciales a menudo dan paso a ajustes pragmáticos que calman a los mercados. No es sorprendente que esa dinámica volviera a surgir a medida que aumentaban las tensiones en Oriente Medio, con muchos inversores debatiendo si el último conflicto seguiría la misma trayectoria de corta duración.

Cuando Estados Unidos e Israel lanzaron ataques contra Irán el 28 de febrero, las primeras reacciones del mercado reflejaron la creencia de que el conflicto sería de corta duración y contenido. De hecho, el comportamiento inicial de los inversores fue optimista: los índices bursátiles estadounidenses solo experimentaron caídas moderadas, y algunos operadores volvieron rápidamente a las acciones para evitar perder un rebote anticipado. Sin embargo, cuando la guerra entró en su tercera semana, las acciones de Irán demostraron ser más sostenidas y Estados Unidos enfrenta la posibilidad de una inflación prolongada de los precios de las materias primas.

Muchos de estos episodios de "venta masiva y luego rebote" han estado vinculados a disputas comerciales y arancelarias, donde los cambios de política pueden revertirse con relativa facilidad. Esta situación es diferente. El conflicto de Irán ha llevado directamente a un shock en los precios de la energía debido al cierre del Estrecho de Ormuz, un desarrollo mucho más difícil de compensar con simples ajustes de política. En respuesta, la administración Trump ha tomado medidas para aliviar las presiones de suministro, incluida la flexibilización de las restricciones a las exportaciones de petróleo venezolano y la exención de ciertas reglas de envío para mejorar los flujos de energía.

Hasta ahora, el gasto del consumidor ha amortiguado a la economía estadounidense a través de múltiples shocks recientes, pero esos amortiguadores no durarán mucho si los precios de la energía se mantienen elevados. Un conflicto prolongado aumenta el riesgo de estanflación, es decir, una alta inflación simultánea con un crecimiento estancado. La perspectiva de la Reserva Federal ya ha cambiado: antes del conflicto con Irán, los mercados esperaban recortes de las tasas de interés para el verano 2026, pero con los precios del petróleo subiendo y la inflación muy por encima del 2%, los operadores ahora anticipan que potencialmente no habrá recortes de tasas en 2026.

En efecto, la economía estadounidense está recurriendo a estabilizadores a corto plazo -en este caso, el ahorro de los hogares y la flexibilidad de las políticas- para manejar el impacto a corto plazo de este shock. Si el conflicto se resuelve rápidamente, es probable que los mercados recuperen terreno a medida que el riesgo geopolítico se desvanezca. De lo contrario, la confianza basada en los primeros supuestos de compra en caída podría debilitarse, lo que obligaría a compensaciones más duras. Una rápida desescalada es cada vez más importante; Sin ella, los inversores pueden comenzar a descontar en un entorno más desafiante que recuerda a los regímenes inflacionarios anteriores, con menos margen para el respaldo de las políticas y menos rebotes fáciles.

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