Por qué somos más optimistas que pesimistas
El crecimiento económico, el gasto de capital impulsado por la IA y la estabilidad de los mercados laborales respaldan un crecimiento positivo
PUNTOS CLAVE
- Los diferenciales de crédito y las solicitudes semanales de desempleo siguen siendo indicadores clave para validar o desafiar la narrativa de crecimiento positivo.
- Las tensiones geopolíticas y los cambios hacia un mundo multipolar presentan riesgos significativos que podrían alterar la perspectiva del caso base.
- Históricamente, el desempeño positivo de los incentivos corporativos de enero podría impulsar el gasto y la inversión, impulsando el crecimiento en 2026.
Tuvimos la oportunidad de proporcionar nuestra perspectiva de 2026 el 15 de enero. Me acompañaron en la mesa redonda en vivo nuestro director de inversiones, Brian Henderson, y el presidente de nuestra subsidiaria de inversiones de propiedad absoluta, Cavanal Hill, Matt Stephani. Visite nuestra Panorama de los mercados 2026, para un informe escrito de nuestras opiniones. Una grabación del evento se publicará allí en breve.
Nuestro caso base para la economía y los mercados este año es de más optimismo que pesimismo. Vemos a un consumidor respaldado por un mercado laboral estable a fortalecido, mayores reembolsos de impuestos, menores retenciones de impuestos y un gasto público estable. También prevemos un mayor gasto de capital (capex) en una parte más amplia de la economía, impulsado por la inteligencia artificial (IA), las necesidades de infraestructura y los aspectos de la Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA) que incentivan la inversión empresarial. Dentro de este entorno, vemos un buen crecimiento de las ganancias y un entorno inflacionario que debería permitir a la Reserva Federal continuar bajando las tasas, aunque lentamente. Como parte del resumen del evento, nuestra moderadora, la reportera de mercados globales de Nasdaq, Jill Malandrino, nos preguntó a cada uno de nosotros la clave que estamos observando a medida que avanzamos en 2026. Como suele ser el caso, cada uno de nosotros proporcionó algo que podría poner en riesgo nuestro caso base optimista.
Brian destacó los riesgos geopolíticos en lo más alto de su mente, ¿y por qué no? Además del conflicto en curso en Ucrania, la paz en Medio Oriente parece tenue en el mejor de los casos, y las acciones recientes de los Estados Unidos en Venezuela y los comentarios sobre Groenlandia sugieren que el movimiento hacia un entorno económico multipolar podría no ser fácil. Es difícil trazar los riesgos geopolíticos, así que para los gráficos de esta semana, elegí representar los temas que Matt y yo mencionamos: los diferenciales de crédito para mí y las solicitudes semanales de desempleo para Matt.
En ambos casos, estos son indicadores que proporcionan información regular sobre aspectos clave de la economía. Los diferenciales de crédito proporcionan información sobre cómo los prestamistas corporativos ven la capacidad de pago de los prestatarios corporativos. En una economía en crecimiento, uno esperaría que un alto porcentaje de prestatarios pagara su deuda, y los inversores podrían requerir un margen más estrecho para compensar el menor riesgo. Lo contrario es cierto si la perspectiva es de desaceleración, o incluso negativa, del crecimiento económico. A medida que más empresas luchan por pagar las deudas, los inversores requieren un mayor diferencial para los bonos del Tesoro sin riesgo. Mientras tanto, las solicitudes semanales de desempleo nos dan una actualización sobre el número de personas que pierden sus empleos en una semana determinada. Las bajas cifras semanales de solicitudes de desempleo, como las que tenemos ahora, son una indicación de que las empresas no están tratando de reducir los costos reduciendo los niveles de empleados.
La clave será si vemos un cambio en las tendencias recientes en estos indicadores. Los diferenciales de crédito más altos y las solicitudes semanales de desempleo más altas presentarían información contraria a nuestra perspectiva; sin embargo, hasta ahora, esto no es lo que estamos viendo.
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