El alivio puede venir para el dolor en la bomba de gasolina

El conflicto en Irán ha introducido un nuevo nivel de incertidumbre en la economía nacional y ha impulsado los precios del petróleo a niveles mucho más altos. En general, los mayores costos de la energía presionarán a los consumidores que aún luchan con el impacto de la inflación agregada de la pandemia y, con el tiempo, conducirán a precios generales más altos, ya que todo, desde la producción hasta la distribución, se ve afectado por los costos de energía. Nadie sabe con certeza cuánto durará el conflicto, pero podemos obtener algunas pistas sobre el impacto potencial en los costos de la energía de los mercados petroleros. Específicamente, podemos obtener estas pistas comparando los movimientos de precios en el mercado "spot" con los precios de la entrega de petróleo de futuros a más largo plazo. Nuestros dos gráficos de esta semana muestran esto.

El gráfico superior es el mercado "spot" o de entrega inmediata, mientras que el gráfico inferior es el precio promedio del petróleo que se entregará en 2027. La dirección del movimiento desde el inicio del conflicto es la misma, más alta. Sin embargo, la magnitud de los movimientos no lo es. Tenga en cuenta que el precio spot al comienzo del conflicto estaba entre $ 65 y $ 66 por barril. Al mismo tiempo, el precio promedio de entrega en 2027 fue un poco más bajo, aproximadamente $ 62.50 por barril. Sin embargo, desde que comenzó el conflicto, el precio al contado aumentó a un máximo de $ 115 por barril antes de volver a establecerse a alrededor de $ 92 por barril al momento de escribir este artículo. Esto representa un aumento del 40%. El precio promedio de 2027 pasó de $ 62.50 por barril a un máximo de alrededor de $ 76 por barril antes de establecerse de nuevo a alrededor de $ 72 por barril. Esto representa un aumento de sólo el 21%.

¿Qué podríamos sacar de esto? Parece que los comerciantes de petróleo esperan precios generales más bajos, ya que este conflicto finalmente se resolverá y los precios disminuirán. Para los consumidores estadounidenses, ese resultado sería una buena noticia, ya que deberíamos ver que los precios de productos como la gasolina, el diesel y el combustible para aviones comiencen a caer, eliminando parte del estrés que las personas sienten ahora. Al pensar en el impacto en la economía de una mayor energía, no se trata solo de cuán altos son los precios, sino por cuánto tiempo se mantienen más altos. En ese frente, es el movimiento en el precio a largo plazo del petróleo lo que es más impactante. Si el precio promedio a largo plazo continúa subiendo, los comerciantes estarían mostrando el mayor riesgo de un conflicto prolongado o un conflicto más amplio que resulte en daños materiales a la infraestructura necesaria para producir y distribuir petróleo. En ese caso, esperaríamos que los consumidores reaccionaran gastando menos en otros artículos y que la Reserva Federal se encontraría en una posición difícil a medida que la demanda se desacelera y aumentan las presiones inflacionarias.

Otra nota importante: estos gráficos son para el petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI), que se basa en el país. El "otro" precio del petróleo que seguimos es el petróleo crudo Brent. Normalmente hay una diferencia entre los dos, con Brent generalmente cotizando un poco más alto que WTI. Es posible que este diferencial entre el WTI y el Brent se amplíe en el futuro. ¿Por qué? Estados Unidos es básicamente autosuficiente desde el punto de vista del petróleo entre la producción nacional y las importaciones ahora crecientes de Venezuela. Por lo tanto, el conflicto de Irán está teniendo un mayor impacto en los compradores de petróleo Brent. Antes del conflicto, el 80% de la producción de petróleo de Irán se vendía a China y, en general, casi el 20% del suministro diario de petróleo del mundo viaja a través del ahora efectivamente cerrado Estrecho de Ormuz. Por lo tanto, extender o ampliar el conflicto podría conducir a mayores interrupciones del suministro para el mercado Brent que para el mercado WTI.

La conclusión, sin embargo, es que si bien el conflicto no es bueno para nadie, y todos esperamos una resolución rápida, los impactos potenciales podrían ser menores para los Estados Unidos que para el resto del mundo.

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