Cómo sortear la ola de tasas

El mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) no ha sido inmune a los efectos escalofriantes de la Subida de los tipos de interés en los últimos 15 meses.

Pero a diferencia de la mayoría de las personas, que tienen pocas opciones para aliviar el impacto de los crecientes costos de endeudamiento, los propietarios de negocios que buscan vender tienen cierta flexibilidad para hacer que sus empresas sean más atractivas, según Mike Benedict, asesor de transición empresarial en BOK Financial^®.

Benedicto XVI dijo que las empresas pueden suavizar los bordes más duros del entorno financiero actual si:

• Haber mantenido una base de clientes diversa que genera ingresos recurrentes,
• Ver múltiples catalizadores para un mayor crecimiento,
• Controle activos valiosos de propiedad intelectual y
• No dependen únicamente de unas pocas personas clave.

"Hay varios componentes en cualquier acuerdo, y uno es obviamente cuánto va a costar la deuda", dijo Benedicto XVI. "Pero los otros componentes están orientados al riesgo y, si la prima de riesgo se puede comprimir, eso puede ayudar a compensar la parte de la tasa de interés del acuerdo".

Sin embargo, evaluar eficazmente las debilidades y realizar mejoras que conduzcan a un mejor rendimiento financiero no suele ser una iniciativa a corto plazo, por lo que Benedicto enfatiza que el panorama más amplio sigue siendo una preocupación secundaria para los propietarios que buscan vender.

"En promedio, una empresa tarda de nueve a 12 meses en prepararse para salir al mercado y durante esos tres o cuatro trimestres económicos, muchas cosas pueden cambiar", dijo. "Una vez que la compañía está en forma, entonces observamos las condiciones del mercado de fusiones y adquisiciones y, si parece un buen momento para salir al mercado, entonces decimos que lo haga.

"Si no se siente ideal, entonces generalmente recomendamos que la compañía espere y siga ejecutando, para que cuando cambien las mareas estén listas para comenzar en lugar de tomar otros 12 meses".

Un mercado de balancín de los últimos tiempos

En términos generales, Benedicto dijo que la actividad de fusiones y adquisiciones se recuperó bruscamente a fines de 2020 y durante gran parte de 2021 después de secarse considerablemente después del inicio de la pandemia de Covid-19 el 2020 de marzo. A principios del 2022, sin embargo, las valoraciones flaquearon desde los máximos de finales de los 2021 debido a que los problemas de la cadena de suministro, el aumento de la inflación y el aumento inicial de las tasas de interés hicieron que los compradores se detuvieran.

La caída de la valoración duró hasta la primera mitad de 2022, dijo Benedict, pero comenzó a recuperarse en el tercer trimestre y parece estar volviendo a los niveles de precios anteriores a la pandemia.

"Hemos estado escuchando anecdóticamente que las compañías sólidas y atractivas aún pueden obtener una prima en el mercado actual", dijo. "Pero si no son los mejores de su clase y tienen problemas que deben resolver, será más difícil llegar a un acuerdo con una valoración razonable".

Por ejemplo, una empresa de tecnología financiera que trabaja con el equipo de Benedict tiene una base de clientes bien diversificada que proporciona flujos de ingresos recurrentes basados en contratos, posee activos clave de propiedad intelectual y está dirigida por un sólido equipo de gestión. Aunque las tasas de interés siguen siendo un comodín, confía en que la compañía será bien recibida por el mercado de fusiones y adquisiciones en la segunda mitad de este año, dadas sus atractivas características.

Por el contrario, uno de sus clientes de la industria manufacturera se enfrenta a una batalla cuesta arriba mientras trabaja para recuperarse de la muerte de su fundador y una fuerte caída en los negocios relacionada con la pandemia. Además, la tradición tacaña de la compañía ha sido llevada adelante por el heredero que ahora dirige el negocio, retrasando las mejoras que son muy necesarias para hacer que el atuendo sea atractivo para un comprador.

Resolver problemas pendientes

Benedict se especializa en compañías con ventas anuales entre $ 5 millones y $ 50 millones, muchas de las cuales han proporcionado un estilo de vida cómodo para sus propietarios durante años. Ahí es donde desconecta con compradores potenciales tienden a comenzar.

"Todas las compañías, incluso aquellas que han funcionado muy bien para los propietarios de toda la vida, tienen algún tipo de problemas", dijo.

"Pero es un gran riesgo de capital comprar un negocio, por lo que un comprador potencial será muy diligente en el escrutinio del negocio. Y a veces un propietario no está listo para ser examinado en ese tipo de nivel".

- Mike Benedict, asesor de transición empresarial en BOK Financial

Los problemas comunes incluyen:

• Falta de un plan de negocios documentado. Los detalles esenciales solo existen en la cabeza del propietario.
• Sistemas de información financiera poco robustos. La administración sufre sin conocimientos contables más profundos.
• Dependencia excesiva de unas pocas personas clave. Los compradores prefieren un banco de gestión profundo con personas que seguirán liderando la empresa en el futuro.

Para ayudar a los propietarios a resolver tales deficiencias, y a otros, Benedict recomienda una evaluación inicial que detalle objetivamente las fortalezas y debilidades de cada aspecto del negocio. Por ejemplo, BOK Financial trabaja con Capitalizar para generar una revisión extensa que alimente su proceso de venta de opciones controladas.

"Si vas a comprar un auto o una casa, no quieres sorprenderte, así que te haces una verificación de crédito", dijo Benedicto. "Si un propietario expresa interés en vender, le diré 'evaluemos lo que tiene para ver cuánto vale la empresa y qué tipo de trabajo se necesita para ponerla en forma para vender'".

Planificación para el éxito

En última instancia, Benedict considera que un enfoque estructurado de salida a la venta es tan fundamental como la estrategia de comercialización para el producto estrella de una empresa.

"Hace poco escuché sobre un negocio que está esperando que alguien aparezca y haga la oferta correcta, eso no es un plan", dijo Benedict. "Sin embargo, ejecutar un proceso disciplinado a lo largo del tiempo posicionará mejor a la compañía para la venta, atraerá compradores potenciales de mayor calidad y aumentará la tasa de éxito de la transacción".