La Reserva Federal anunció el miércoles que no subirá las tasas este mes. ¿Ha terminado la guerra contra la inflación?
No por mucho. Si bien la medida de la Fed fue ampliamente anticipada por economistas y mercados, el jurado aún está deliberando sobre si se espera otra alza de tasas para el 1 de noviembre.
"Todavía hay cierta presión sobre ellos para aumentar más adelante este año", dijo Brian Henderson, director de inversiones en BOK Financial®. "Cuanto más tiempo la economía pueda mantenerse tan fuerte, incluso con estas tasas de interés más altas, pondrá en duda si la Fed está haciendo lo suficiente para reducir la inflación. Pero eso tampoco significa necesariamente que la Fed tenga que seguir subiendo las tasas hasta que la inflación llegue al 2%. Mantener las tasas en este nivel o ligeramente más altas puede reducir la inflación hasta ese punto, pero para asegurarnos de que estamos en el camino correcto, las lecturas mes a mes tienen que mantener una tendencia a la baja".
La última decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) es solo la segunda vez que la Fed decide omitir el aumento de tasas desde el 2022 de marzo, y hemos estado en uno de los ciclos de alza de tasas más agresivos que hemos visto, dijo Henderson.
También lo hará la Reserva Federal. Mantenga las tasas más altas por más tiempo, o aumentar las tasas incluso más alto de lo esperado? Una cosa a considerar: los últimos datos de inflación fueron más altos de lo esperado, con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) sube un 0,6% en agosto.
Le pedimos a Henderson que analizara lo que está sucediendo en la economía, los últimos movimientos de la Fed y lo que puede estar por venir:
¿Qué debe suceder para que la Reserva Federal elimine por completo más aumentos de tasas?
Henderson: En general, la Reserva Federal está tratando de establecer la política monetaria a un nivel en el que la demanda general de bienes y servicios esté en equilibrio con los bienes y servicios disponibles, lo que resulta en una inflación del 2%. Sin embargo, no solo está llegando al 2%; Necesitan tener ese equilibrio en su lugar para poder sostenerlo.
Entonces, ¿estamos en un nivel en el que podemos lograr ese equilibrio? No, hoy no. La política monetaria podría estar cerca de donde debe estar, pero los datos de inflación actuales muestran que las condiciones no están del todo allí.
Un factor son los salarios, que son un gran componente de la inflación de los servicios. [Esto incluye el costo de comer en restaurantes, transporte y atención médica.] La oferta de mano de obra es muy baja en este momento, con sólo un Tasa de desempleo del 3,8% en agosto, y aunque la demanda de trabajadores se ha desacelerado un poco, como el El número de ofertas de trabajo ha disminuido, el mercado laboral sigue siendo bastante fuerte, lo que ayuda a mantener elevada la inflación.
¿Qué hace que las decisiones de la Reserva Federal de omitir las subas de tasas durante este ciclo de suba de tasas sean diferentes del enfoque intermitente de finales de los años 1970 y principios de los 1980?
Henderson: Como ha dicho la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie K. Logan, La pausa no se detiene. La Fed solo se ha saltado las alzas de tasas en dos reuniones después de subir muy agresivamente para llevar las tasas a lo que se considera un nivel restrictivo, y tienen una alza de tasas más planeada para este año.
A finales de los años 70 , subieron las tasas agresivamente, pero luego cambiaron y redujeron las tasas dramáticamente, y lo hicieron en un entorno en el que ni siquiera estábamos en una recesión. Poco después de que recortaron las tasas, la economía y la inflación se aceleraron, y tuvieron que dar la vuelta y subir las tasas nuevamente.
Es importante tener en cuenta que la Fed fue quizás más influenciada por grupos políticos a finales de los años 1970 y principios de los 1980 de lo que está ahora. El presidente en ese momento estaba presionando bastante a la Fed para que redujera las tasas y no fuera tan agresiva. Mientras tanto, la Fed tampoco tuvo una lectura tan buena sobre cosas como las expectativas de inflación como lo hace hoy, y tampoco tuvo un objetivo explícito de inflación del 2% como lo tienen hoy. Si en aquel entonces hubieran podido ver que las expectativas de inflación no bajaban y aumentaban, es posible que hubieran actuado de manera diferente.
¿Cómo está afectando el aumento de los precios de la gasolina a la inflación y el gasto del consumidor?
Henderson: El IPC es una canasta de bienes y servicios que los consumidores suelen comprar. La energía, incluida la gasolina, es aproximadamente el 10% de esa canasta de bienes. Si nos fijamos en los últimos 12 meses, los precios de la gasolina han bajado, lo que ha contribuido a la tendencia a la baja de la inflación.
Sin embargo, en los últimos dos o tres meses los precios de la gasolina han subido, lo que también ayudó a impulsar el IPC en agosto. No creo que el mercado energético esté en equilibrio: la demanda de petróleo está excediendo la producción, y ese probablemente será el caso en los próximos meses, ya que el Saudi Arabian Oil Group ha extendido sus recortes de producción.
Los consumidores de bajos ingresos se verán más afectados negativamente por estos precios más altos de la gasolina porque tendrán que gastar más de sus ingresos en necesidades como el gas. Además, entre todos los consumidores, el gas es una necesidad básica que la gente compra con frecuencia. Cada vez que la gente va a la estación de servicio y ve precios cercanos a $ 4, tiene un efecto amortiguador en los niveles de confianza del consumidor.
¿Cuáles son algunas otras áreas problemáticas con respecto a la inflación?
Henderson: La otra área problemática potencial son los alquileres, que han bajado, pero no a un nivel que respalde una inflación del 2%. Una razón para esto son los altos precios de las viviendas, que afectan indirectamente el alquiler porque, si las tasas de interés hipotecarias y los precios de las viviendas son altos, es menos probable que las personas compren casas y se inclinen por el alquiler. El fuerte crecimiento del empleo también ha estado impulsando los alquileres porque se correlaciona positivamente con la demanda de vivienda.
La conclusión: Si la Fed mantiene las tasas en estos niveles altos, eventualmente podríamos llegar a un equilibrio entre la oferta y la demanda de bienes y servicios, dijo Henderson. Es posible que tengan que elevar las tasas un poco más, pero probablemente estemos cerca del final del ciclo de alza de tasas, dijo.
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