El 2024 de marzo se cumplirán dos años desde que la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas como parte de sus esfuerzos por reducir la inflación.
Durante estos últimos dos años, muchos, incluido yo mismo, hemos estado anticipando que la economía de los Estados Unidos se desacelerará, y es comprensible. Después de todo, estos aumentos de tasas están diseñados para reducir la demanda de bienes y servicios, lo que teóricamente debería bajar los precios.
Por un lado, los esfuerzos de la Fed parecen estar funcionando, ya que la inflación ha tenido una tendencia a la baja. Basado en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), Inflación interanual fue del 3,1% en noviembre, y la inflación subyacente (que excluye los precios de los alimentos y la energía) fue del 4%. En comparación, en Enero de 2023, el IPC fue del 6,4% interanual y el IPC subyacente fue del 5,6%.
¿Estamos ahí? Todavía no.
Pero a la pregunta de si la economía finalmente se ha desacelerado lo suficiente, la respuesta es: todavía no. La inflación subyacente, un área de enfoque para la Fed, sigue siendo el doble del objetivo de la Fed.
Además, es probable que el crecimiento económico aumente ligeramente en el primer trimestre de 2024 en lugar de desacelerarse aún más, como cabría esperar dadas las tasas continuamente altas.
Entonces, ¿qué está pasando?
El potencial repunte del crecimiento en el trimestre se debe principalmente a un factor fuera del control de la Fed: la resolución de la Huelga de trabajadores automotrices.
La huelga frenó la actividad manufacturera en el cuarto trimestre de 2023 hasta tal punto que ya vimos debilidad en el sector manufacturero durante el trimestre, incluso después de que terminara la huelga. Cuando se publiquen las cifras del producto interno bruto (PIB) del cuarto trimestre 2023, es probable que muestren un crecimiento más lento, lo que puede parecer especialmente insignificante en comparación con el tercer trimestre, cuando El PIB creció la friolera de un 5,2%.
El crecimiento en los primeros meses de 2024 probablemente no estará cerca del nivel del tercer trimestre. En cambio, es probable que sea de alrededor del 2%, que podría ser menor si el gobierno federal cierra temporalmente en enero. Si un presupuesto no se aprueba a tiempo, los fondos de algunas agencias expirarán el 19 de enero, lo que provocará un cierre parcial, y los fondos para las agencias restantes expirarán el 2 de febrero. Si eso sucede, reduciría el gasto público en el corto plazo, lo que afectaría negativamente el crecimiento económico.
Perspectivas positivas para las inversiones hasta el momento
Aún así, los mercados financieros tienden a tener un buen desempeño en el primer trimestre de cualquier año, y su desempeño durante este probablemente no sea una excepción. Si la inflación sigue tendiendo a la baja y la Reserva Federal termina de subir las tasas, eso sería positivo tanto para los mercados de bonos como de acciones.
Sin embargo, las sorpresas de inflación son un riesgo. Por ejemplo, si el conflicto en el Medio Oriente se intensifica e Irán se involucra, eso podría elevar los precios de la energía, al igual que una escalada en la guerra entre Ucrania y Rusia. Esos escenarios y su impacto en la inflación afectarían negativamente a los mercados de bonos y acciones.
Para el caso, las diferencias entre las expectativas del mercado y la realidad podrían afectar negativamente a los mercados, incluso si los impulsores fundamentales en el trimestre son positivos. Por ejemplo, si las ganancias corporativas son fuertes pero están por debajo de las expectativas, eso sería negativo para el mercado a pesar de que los números son buenos en términos absolutos.
La conclusión es que a los mercados de bonos y acciones les debería ir bien durante el trimestre con la tendencia actual de la economía. Sin embargo, como siempre, existen riesgos.
El panorama general es una economía en desaceleración
Dicho todo esto, si el crecimiento aumenta en el primer trimestre, no es una señal de que la economía se vuelva a acelerar durante todo el año. Dadas las altas tasas de interés que hemos tenido y probablemente seguiremos teniendo durante algún tiempo, la tendencia sigue siendo que la economía se desacelere. Eso no significa que nos dirijamos a una recesión, todavía estamos muy lejos de eso, pero tampoco es probable que tengamos muchos más trimestres de crecimiento del 5.2% en el corto plazo.
Aunque la economía de Estados Unidos ha demostrado ser más resistente a las subas de tasas de lo que nadie pensaba, las tasas más altas aún frenan el crecimiento. Mientras tanto, los estándares de préstamos bancarios más estrictos han dificultado que las empresas y los individuos obtengan acceso al capital. En pocas palabras, el costo de pedir dinero prestado es alto.
Una consecuencia de este alto costo de los préstamos es que Menos proyectos de construcción Para viviendas multifamiliares, como apartamentos, están comenzando. A corto plazo, los alquileres deberían bajar un poco debido a la cantidad de proyectos de viviendas multifamiliares ya iniciados que se están completando. Sin embargo, a largo plazo, la reducción de la oferta causada por menos proyectos nuevos puede aumentar los alquileres.
Incluso si usted no es un inquilino, los precios de alquiler todavía lo afectan debido a la cantidad de costos de alquiler que conforman el sector de servicios de la economía. Para que la inflación mantenga una tendencia a la baja, los alquileres también deben seguir bajando. En este sentido, el endurecimiento de la economía podría afectar negativamente el mantenimiento de la inflación alta.
Y, entonces, si bien la inflación ha bajado sustancialmente en los últimos dos años, todavía no estamos fuera de peligro.
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