El 18 de septiembre, se espera que la Fed reduzca las tasas por primera vez desde que comenzó a subirlas el 2022 de marzo. Aunque muchos consumidores y empresas esperan con interés el ajuste de la política monetaria, especialmente aquellos que pagan altas tasas de interés por la deuda, los expertos dicen que es probable que la Fed adopte un enfoque cauteloso.
"La economía no se está desmoronando, por lo que la Reserva Federal tiene tiempo para bajar las tasas", dijo el director de inversiones de BOK Financial® Brian Henderson. "Probablemente comenzarán rápido con recortes de 25 puntos básicos (0.25%) cada uno en septiembre, noviembre y diciembre, y luego pueden desacelerarse a un recorte de tasas por trimestre en el nuevo año".
Recortar en pequeños incrementos también deja la puerta abierta para que la Fed haga recortes más grandes del 0.5% cada uno si la situación económica empeora; sin embargo, en este momento, Henderson no prevé que eso suceda.
"No veo que la economía se descarrile. La demanda laboral se está desacelerando, pero el crecimiento general del producto interno bruto (PIB) ha sido bueno".- Brian Henderson, director de inversiones de BOK Financial
La recesión sigue siendo poco probable, a pesar del debilitamiento del mercado laboral
"No veo que la economía se descarrile. La demanda laboral se está desacelerando, pero el crecimiento general del producto interno bruto (PIB) ha sido bueno", dijo. Aunque el mercado laboral sigue enfriándose, con los empleadores una vez más Agregar menos empleos de los esperados, eso no necesariamente debería hacer sonar las alarmas todavía, explicó.
Aún así, la Reserva Federal seguirá observando de cerca las cifras de empleo y la inflación. "Creo que les atormenta que históricamente la Fed no tiene un gran historial de recortes de tasas lo suficientemente pronto", dijo Henderson. "Saben que cuando la tasa de desempleo comienza a subir, tiende a mantenerse y alimentarse de sí misma".
"Cuando los consumidores y las empresas comienzan a ver que las personas pierden sus empleos, tienden a querer tomar medidas drásticas y reducir sus gastos", continuó. "Esto conduce a tasas de desempleo aún más altas, así que eso está en el fondo de la mente de la Fed".
El propio presidente de la Fed, Jerome Powell llamado enfriamiento del mercado laboral condiciones "inconfundibles" mientras hablaba en el simposio económico de Jackson Hole a fines de agosto. También habló de cuánta inflación ha bajado y dijo que "ha llegado el momento" de un ajuste de la política monetaria.
Henderson está de acuerdo en que reducir las tasas ahora tiene sentido. La inflación debería continuar con una tendencia a la baja en los próximos meses, siempre y cuando los precios de la gasolina se mantengan bajos, que es otro factor que Henderson espera que respalde una decisión de recorte de tasas.
La inflación ya está mucho más cerca del objetivo del 2% de la Fed que en su pico del 2022 de junio. Año tras año, fue del 2,5% en julio, según el índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE), mientras que la inflación subyacente del PCE (excluyendo los precios de los alimentos y la energía) se situó en el 2,6%.
El camino hacia tasas "neutrales" podría ser largo
A medida que la Reserva Federal reduce las tasas, se están moviendo hacia lo que se considera un Tasa de fondos federales "neutral"-es decir, una tasa que no es acomodaticia ni restrictiva para el crecimiento económico. No está claro cuál es exactamente esta tasa neutral, pero probablemente sea de alrededor del 3.5%, dijo Henderson.
En comparación, la tasa actual de los fondos federales de 5.25% a 5.5% se considera restrictiva. La Reserva Federal lo ha mantenido en este nivel para desacelerar la economía lo suficiente como para reducir la inflación desde su pico posterior a la pandemia.
"La Fed cree que la política monetaria actual es muy estricta, que la tasa de los Fondos Federales está desacelerando el crecimiento y la demanda al tiempo que ayuda a reducir la inflación", dijo Henderson. "Hay preguntas sobre qué tan apretado es, pero está teniendo un impacto".
La disminución de la inflación, junto con el aumento del desempleo, ha alimentado las proyecciones de los mercados financieros sobre futuros recortes de tasas. El mercado de bonos ha estado proyectando hasta nueve recortes del 0,25% cada uno para fines del 2025, pero Henderson cree que esa cifra puede ser demasiado alta. "Eso es básicamente fijar precios en una recesión", dijo. En cambio, si no ocurre una recesión económica o una fuerte recesión económica, podrían pasar hasta dos años antes de que la tasa de los Fondos Federales alcance un nivel neutral, señaló.
Algunos factores que afectan el empleo y la inflación están fuera del control de la Reserva Federal
También hay algunos problemas estructurales en la economía que están fuera del control de la Fed, dijo Henderson.
Muchas de esas cuestiones tienen que ver con el mercado laboral. Por ejemplo, gran parte del reciente reequilibrio del mercado laboral se debe a políticas de inmigración más relajadas después de la pandemia y una mayor participación en la fuerza laboral.
"Es difícil ver que esos números sean mucho más altos", dijo Henderson. Mientras tanto a medida que más y más Baby Boomers se jubilan, el número de trabajadores disponibles seguirá disminuyendo.
Además, hay problemas estructurales en el mercado energético a considerar, agregó. Aunque los precios más bajos de la gasolina han sido un factor importante que ha reducido la inflación y es probable que continúen haciéndolo en el corto plazo, el entorno geopolítico actual hace poco probable que los precios de la gasolina se mantengan tan bajos como lo han sido en el largo plazo. Si los precios de la gasolina suben, eso podría aumentar la inflación.
"Powell no mencionó esas cosas en su discurso en Jackson Hole, pero las vemos como un riesgo para recortar las tasas demasiado rápido mientras la economía no se está desacelerando tanto", dijo Henderson.
Cómo prepararse para una curva de rendimiento normal
Cuando la Fed comience a recortar las tasas, la acción continuará para desinvertir la curva de rendimiento, que ya ha comenzado a normalizarse en función de las anticipaciones de recortes de tasas, señaló Henderson. Una vez que vuelva completamente a la normalidad, invertir en deuda a largo plazo generará mayores ingresos que invertir en deuda a corto plazo, lo contrario de lo que ha estado ocurriendo durante el período de inversión.
"Los rendimientos de los vehículos de inversión a un día, como los fondos del mercado monetario, caerán casi de inmediato", dijo Henderson sobre el impacto esperado del primer recorte de tasas. "Los inversores que no necesitan tener tanto dinero en fondos nocturnos deberían buscar oportunidades para extender los vencimientos y la duración".
Sin embargo, eso no significa necesariamente que los inversores tengan que actuar de inmediato, ya que la situación puede cambiar, señaló. "Existe la posibilidad de que el mercado comience a dudar de la capacidad de la Fed para recortar las tasas tanto como se proyecta actualmente".
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