Al llegar a 2022, había mucho de qué sentirse positivo. Pensábamos que a medida que el COVID-19 disminuyera, la inflación se desaceleraría. La Reserva Federal parecía pensar que la inflación también era transitoria, y parecía que adoptarían un enfoque mesurado para aumentar las tasas. Mientras tanto, las acciones habían estado en una lágrima con el S&P 500 subiendo un 100% en tres años. Como resultado, las valoraciones fueron ricas y era probable que el mercado fuera volátil a lo largo del año, pero aún así esperábamos que las acciones generaran rendimientos positivos y demostraran ser una mejor inversión que los bonos o el efectivo. Sin embargo, entre la invasión rusa de Ucrania, los cierres de COVID-19 en China y un máximo de 40 años en la inflación interna, la primera mitad del año estuvo llena de sorpresas.
Como resultado de estas sorpresas, la cadena de suministro mundial no se ha recuperado completamente y la inflación se ha mantenido alta. En consecuencia, la Reserva Federal está elevando la tasa de fondos federales de manera más agresiva de lo que nadie esperaba este año, lo que está afectando a todas las clases de activos. Los mercados de bonos han tenido la peor apertura anual en más de cuatro décadas, con los principales índices de bonos cayendo significativamente en los primeros cuatro meses de 2022. Las acciones también se vendieron en los primeros meses del año y es probable que permanezcan volátiles durante el resto del año. En general, los mercados financieros están lidiando con mucha incertidumbre en este momento. Y cuando los inversores ven incertidumbre, tienden a vender activos más riesgosos.
Las acciones seguirán siendo una inversión volátil, pero atractiva
Aun así, a menos que la economía caiga en recesión, seguimos creyendo que la renta variable seguirá siendo una inversión atractiva hasta finales de 2022. Las valoraciones de las acciones han disminuido como resultado de la venta masiva, lo que significa que hay más espacio potencial para que los inversores se beneficien de la identificación de acciones que tienen un precio inferior a su valor intrínseco. Mientras tanto, los bonos tienden a ser sensibles a los cambios en las tasas de interés, y los inversores ya exigen un mayor rendimiento de los bonos de alto rendimiento. Por supuesto, también es probable que haya más volatilidad por delante a medida que el mercado de valores se ajusta a los continuos esfuerzos de la Fed para combatir la peor inflación en casi 40 años.
También es importante tener en cuenta que muchos de los factores que impulsan la volatilidad del mercado están fuera del control de la Fed. El más grande es el conflicto entre Rusia y Ucrania, que es Impacto en los alimentos y Precios de la energía. Dependiendo de cuánto tiempo continúe el conflicto, incluso podría conducir a una posible escasez de alimentos y disturbios políticos en algunos países. El segundo factor más importante son los continuos cierres de COVID-19 en China, que muchos pensaron que terminarían después de los Juegos Olímpicos de Invierno. Aunque ahora se están levantando algunas restricciones, la continuación de la política de cero COVID en general significa que la cadena de suministro global permanecerá interrumpida. Mientras tanto, los bancos centrales de todo el mundo también están endureciendo las condiciones financieras elevando las tasas de interés y permitiendo que sus balances disminuyan al vencimiento de los bonos, como lo está haciendo la Reserva Federal, o vendiendo bonos. Este endurecimiento, sin duda, afectará a los mercados a nivel mundial, lo que está creando cierta incertidumbre.
Algunos de estos factores probablemente se resolverán antes de fin de año, pero para otros, como el conflicto entre Rusia y Ucrania, el final es incierto. Mientras tanto, en China, el 20º Congreso Nacional del Partido Comunista Chino estará en el otoño y una de las principales preguntas será si cederán aún más en su política cero COVID. Mientras tanto, a nivel nacional, las elecciones de mitad de período de noviembre disiparán cierta incertidumbre. Históricamente, el mercado de valores se ha desempeñado mejor cuando el gobierno está dividido, es decir, cuando un partido político no controla ambas ramas del Congreso. Con los índices de aprobación del presidente Biden rondando el 40%, es probable que los republicanos ganen la Cámara de Representantes, lo que resultaría en un gobierno dividido.
La paciencia será clave
Con todo esto en mente, mi principal consejo para los inversores para el resto de 2022 es que sean pacientes. Las ventas masivas ocurren, pero con el tiempo, los mercados de acciones generan rendimientos positivos. Después de cada recesión, todos los mercados de venta masiva de acciones se han recuperado a un nuevo máximo.
Además, a medida que nos acercamos a este otoño, deberíamos tener una mejor idea de cómo se desarrollará el final del COVID en China, cuáles son las intenciones de Rusia en Europa del Este y cómo reaccionan los mercados al ajuste cuantitativo y los aumentos de las tasas de interés. A medida que se resuelvan estas preocupaciones, tal vez los mercados de acciones puedan comenzar a encontrar su equilibrio y recuperarse.
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