Cuando tres bancos quebraron en marzo, muchos especularon que la Reserva Federal dejaría de aumentar las tasas al menos temporalmente, debido a la preocupación de que las alzas de tasas hayan estado ejerciendo presión sobre el sistema financiero.
La Fed no se detuvo.
En cambio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) aumentó la tasa de los fondos federales en un cuarto de punto porcentual en marzo. Luego aumentaron la tasa, lo que también aumenta el costo de los préstamos para empresas y consumidores. otro cuarto de punto porcentual en mayo, alcanzando un rango del 5% al 5,25%, antes de decidirse a mantenerse estable en junio.
Junto con estos aumentos de tasas, la Fed también ha estado abordando las preocupaciones de que los aumentos están ejerciendo presión sobre la liquidez de algunas instituciones financieras, es decir, la capacidad de estas instituciones para cumplir con sus obligaciones (como los retiros de los depositantes) sin incurrir en pérdidas significativas. La programa creado por la Reserva Federal ofrece préstamos de hasta un año a bancos, cooperativas de crédito y otras instituciones depositarias elegibles que pignoran bonos del Tesoro de EE. UU., valores respaldados por hipotecas y otros activos calificados como garantía.
"Ciertamente, es un salvavidas para aquellos bancos que están experimentando mucho estrés", dijo BOK Financial®, director de inversiones Brian Henderson. "Mientras la Fed tenga tasas donde están, habrá estrés en los bancos para elevar los depósitos más altos para cumplir con los rendimientos de los fondos del mercado monetario".
Sin embargo, desde marzo, la inflación persistente, y no la agitación en el sistema financiero, ha demostrado ser el obstáculo más importante.
"La mayoría de los bancos no están bajo un estrés severo", señaló Henderson. "El uso del programa federal no ha aumentado nada como en el nivel de marzo".
Las acciones duales de la Fed tienen precedentes en EE. UU. y el Reino Unido
La idea de que los bancos centrales puedan en última instancia continuar elevando las tasas y al mismo tiempo responder a los problemas de liquidez en el sector bancario tiene algún precedente en Estados Unidos y, más recientemente, en el Reino Unido, dijo Henderson.
El Banco de Inglaterra había estado haciendo Ajuste cuantitativo y el aumento de las tasas para frenar la inflación cuando, en septiembre, un aumento dramático de las tasas de interés de los bonos del gobierno del Reino Unido a largo plazo provocó que los mercados de deuda se dispararan, poniendo a los fondos de pensiones bajo una fuerte presión a la baja.
"En respuesta, el Banco de Inglaterra tuvo que expandir temporalmente su balance para comprar bonos del gobierno antes de continuar subiendo las tasas", dijo Henderson. "El Banco de Inglaterra tuvo éxito porque era un problema de liquidez a corto plazo, no un problema de solvencia. Creo que eso es lo que la Reserva Federal de Estados Unidos también está tratando de hacer: separar estos problemas de liquidez del resto de la industria bancaria, que está bien capitalizada".
Más cerca de casa, cuando la Fed introdujo por primera vez los programas de flexibilización cuantitativa (QE) en 2009, el extremo largo de la reacción del mercado de bonos fue incierto, por lo que posicionaron la QE como algo separado de la política monetaria que aborda el resto de la economía, continuó Henderson. "Por supuesto, más tarde, cuando la economía continuó luchando, la Fed ya tenía tasas al 0% y los mercados estaban preocupados por la capacidad de la Fed para continuar estimulando la economía, luego la QE y la política monetaria se unieron".
¿Qué sigue?
Hoy, a pesar de la serie de aumentos de tasas durante el año pasado y los recientes eventos de la industria financiera, positivo Producto interno bruto de los Estados Unidos Las cifras muestran una economía aún fuerte. La tasa de desempleo sigue siendo baja y todavía hay exceso de ahorro, todas las señales apuntan a que los consumidores estadounidenses (y con ellos, la economía en general) siguen siendo fuertes, dijo Henderson.
Pero eso podría cambiar, anotó.
Un factor es que los bancos están siendo más cautelosos al prestar dinero. Este endurecimiento de los estándares de préstamos comenzó antes de los eventos más recientes de la industria financiera, pero está sucediendo aún más ahora. "Eso también tendrá un efecto de enfriamiento en el crecimiento económico", explicó Henderson. "Lo que me preocupa es que estamos en camino a la recesión".
Si ocurre una recesión, el lado positivo según Henderson es: "Después de cada recesión que hemos tenido, la tasa de inflación año tras año siempre ha bajado en cada una".
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