Hablar sobre la caída de las tasas de interés a menudo provoca pensamientos sobre el interés más bajo que tendrá que pagar por la deuda o las menores ganancias en cuentas de ahorro y otros vehículos de ahorro a corto plazo. Sin embargo, igualmente importante es el impacto en las inversiones.
"A los activos de riesgo les encanta cuando la Reserva Federal está recortando las tasas y no hay demasiadas señales de recesión", dijo Brian Henderson, director de inversiones en BOK Financial®. "Está reduciendo la posibilidad de recesión y las ganancias tienden a subir".
Henderson habló durante la convocatoria de Perspectivas económicas y de mercado de BOK Financial para la Cuarto trimestre. Durante la llamada, Henderson estuvo acompañado por T. Wes Verdel, gerente senior de cartera de acciones cuantitativas de Cavanal Hill Investment Management, Inc., y Mike Maurer, gerente senior de cartera de renta fija, también para Cavanal Hill. Hablaron sobre lo que puede suceder para la economía estadounidense, las perspectivas de nuevos recortes de tasas y cómo podrían reaccionar los mercados financieros.
Aquí hay cinco conclusiones de la discusión:
1. La inflación aún podría descarrilar los planes de la Fed de recortar las tasas. A partir de su reunión de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) fue Anticipar las tasas de corte en otros 50 puntos básicos (0,50%) al final de 2024, y luego en 100 puntos básicos adicionales (1%) en 2025. El hecho de que hayan comenzado a recortar las tasas antes de que haya muchos signos de recesión es bueno para el crecimiento económico y los mercados financieros, pero también corre el riesgo de que la inflación vuelva a aumentar, señaló Henderson.
La Datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre ya ha planteado algunas preocupaciones sobre la inflación, ya que tanto el IPC como el IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, superaron ligeramente las expectativas de los economistas. Los datos de septiembre para la medida de inflación preferida de la Fed, el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE), se publicarán el 31 de octubre.
Un factor que impulsa el crecimiento económico, y también la posibilidad de que la inflación vuelva a aumentar, es la gran cantidad de gasto federal deficitario, que es probable que ambos candidatos presidenciales continúen, dijo Henderson. "Creo que las probabilidades de que la inflación no pueda alcanzar el objetivo del 2% de la Fed están aumentando".
2. La inversión "momentum" puede haber tenido su apogeo por un tiempo. Del 2023 de octubre al 2024 de junio, las estrategias de inversión impulsadas por el impulso "fueron las claras ganadoras" en los mercados de valores, con estrategias de valor, pequeña capitalización y baja volatilidad rezagadas con respecto al mercado en general por un amplio margen, dijo Verdel. La inversión de impulso implica comprar acciones en alza y venderlas cuando cree que han alcanzado su punto máximo, a diferencia de la perspectiva tradicional de "comprar bajo, vender alto".
El entusiasmo en torno al desarrollo de la inteligencia artificial (IA) fue uno de los impulsores de esta tendencia, con acciones tecnológicas como Apple, Microsoft y Nvidia. superando al S&P 500 durante la última década. Otro impulsor de la inversión de impulso fue el optimismo en torno a los medicamentos GLP-1, como Ozempic, que tratan la diabetes tipo 2 y la obesidad.
Sin embargo, ahora parte de ese entusiasmo y optimismo se está apagando, señaló Verdel. "Mi opinión en este momento es que estas siguen siendo tecnologías en sus etapas formativas", explicó. "En el mejor de los casos, ambas tecnologías podrían tener una influencia monumental en la sociedad. En un mundo más realista, donde el mejor resultado es un evento de menor probabilidad o los cambios ocurren más lentamente de lo que esperamos, entonces tal vez estas acciones se han adelantado un poco a sí mismas".
3. La volatilidad del mercado de acciones puede estar por delante, y las acciones más riesgosas pueden tener un rendimiento inferior. La marea comenzó a cambiar en los mercados de renta variable en el tercer trimestre de 2024, con estrategias de inversión de valor, pequeña capitalización y baja volatilidad que comenzaron a liderar el mercado en general, mientras que las estrategias impulsadas por el impulso se arrastraron. Los sectores sensibles a las tasas de interés, como los servicios públicos y los bienes raíces, tuvieron el mejor desempeño en el S&P 500 durante el trimestre, lo que Verdel dijo que es el "juego obvio" cuando las tasas más bajas se convirtieron en una realidad.
De cara al futuro, la caída de las tasas de interés probablemente ayudará Acciones con mayores rendimientos de dividendos, dijo Verdel. Mientras tanto, los tipos de acciones que conforman la inversión de impulso pueden cambiar un poco.
Sin embargo, no espera un gran cambio de marea. "No estoy sugiriendo que todo vaya a cambiar de la noche a la mañana. Simplemente parece que las condiciones son adecuadas para que veamos cómo las cosas evolucionan hacia un paradigma diferente", explicó. "Todavía hay espacio para que el impulso corra, pero creo que las acciones que conforman ese estilo podrían estar rotando a otras áreas".
4. Asumir un mayor riesgo crediticio puede no valer la pena en este momento. Aunque la morosidad de las hipotecas y los préstamos estudiantiles sigue siendo relativamente baja, ese no es el caso de las deudas de tarjetas de crédito y los préstamos para automóviles, que son signos del estrés financiero de los consumidores. Aun así, esta tensión aún no se está reflejando en el mercado de bonos, señaló Maurer.
"El mercado crediticio no refleja ninguna preocupación de crecimiento o preocupación económica", dijo. "También indica que no estamos siendo muy bien compensados por asumir ese riesgo crediticio. Simplemente no está obteniendo una gran cantidad de rendimiento adicional. Esto significa que probablemente moderaremos lo que estamos haciendo en el lado corporativo y buscaríamos oportunidades potenciales en otras áreas del mercado", explicó.
Un área a observar es el mercado de valores respaldados por hipotecas comerciales, pero es importante hacer una investigación crediticia exhaustiva, advirtió. "Estos acuerdos pueden ser muy pesados con un par de propiedades que constituyen una gran parte del acuerdo. La calidad también puede variar mucho de un acuerdo a otro, dependiendo de la ubicación de los activos y los tipos, ya sean edificios de oficinas, centros comerciales, hoteles o tiendas", explicó.
5. El entusiasmo por la IA también está afectando a la inversión en renta fija. Aunque la gente suele pensar en el Acciones "Magnificent 7" en relación con la IA, invertir en arrendamientos de centros de datos también se está volviendo más popular. "Como todos sabemos, ha habido una loca lucha para construir centros de datos en todo el país", dijo Maurer.
"Por lo general, algo así nos pondría un poco más nerviosos por una posible manía y una situación de sobreconstrucción, lo que haría que los precios de arrendamiento fueran relativamente inciertos e inestables", continuó. Sin embargo, aún no ve que eso suceda debido a la cantidad de desafíos asociados con la operación del centro de datos, como el Inmensos requisitos de energía, están limitando su crecimiento.
Mientras tanto, "hay una buena prima de iliquidez" en la inversión en centros de datos, señala Maurer.
Finalmente, los expertos dicen que es importante tener en cuenta que nunca hay un solo factor que afecte el entorno de inversión, incluso las noticias de primera plana son solo un factor de muchos.
"Mucha gente está hablando de lo que viene después ahora que ha habido el primer recorte de tasas de interés, pero están hablando de ello de forma aislada", dijo Verdel. "Todos estos problemas -inflación, desempleo, gasto público y crecimiento económico- también juegan un papel importante en cómo funcionan las cosas, por lo que solo centrarse en los recortes de tasas podría producir una imagen incompleta".
Panorama económico y de los mercados para el 4er. trimestre
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