5 aspectos menos comentados de los aranceles

El 1 de abril, lancé mi Perspectivas para el segundo trimestre, pronosticando un crecimiento más lento, pero aún una posibilidad poco probable de recesión. Sin embargo, como señalé, el tamaño y el alcance de los aranceles estadounidenses eran un signo de interrogación importante que ya afectaba a los mercados financieros. El anuncio del "Día de la Liberación" hecho al día siguiente reveló cuán grandes eran y siguen siendo los aranceles.

Los mercados reaccionaron inmediatamente a la nueva política comercial que afectaría a más de 180 países y territorios, y Exploramos los impactos potenciales en moneda, energía, inversiones e incluso vivienda. Luego, la Casa Blanca anunció que habría una pausa de 90 días en la implementación completa de los aranceles recíprocos, un movimiento que puede haberse hecho para Evitar una crisis de liquidez en el mercado de bonos.

¿Cuál es la posición actual de Estados Unidos, especialmente porque los aranceles a Canadá, México y China permanecen, y cuál es el impacto potencial en el mundo? Esto es lo que sabemos y lo que puede estar por venir:

1. Un lastre para el PIB de EE.UU., pero no sólo debido a una economía más lenta: Incluso antes de los anuncios arancelarios del 2 de abril, muchos, Me incluyo mismo, proyectaban que el crecimiento económico se desaceleraría este año. La incertidumbre en torno a los aranceles probablemente se reflejará en el producto interno bruto (PIB) del primer trimestre. Esto se debe al sorprendente grado en que las empresas estaban precomprando bienes en los Estados Unidos para tener las importaciones ya aquí antes de que se implementaran los aranceles. Esta compra anticipada resultó en un Gran déficit comercial por una suma de 131.110 millones de dólares el 2025 de enero, en comparación con 98.140 millones de dólares el 2024 de diciembre, según la Oficina del Censo de Estados Unidos y la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos. El valor de las importaciones que ingresan a los Estados Unidos influye en los cálculos del PIB, lo que tiene un efecto negativo, por lo que no será una sorpresa si el PIB del primer trimestre es negativo. De cara al futuro, los aranceles han aumentado la posibilidad de que la economía se desacelere hasta el punto de una recesión, aunque la recesión aún no es nuestro escenario base.

2. Hay un punto en que grande es simplemente grande, cuando se trata de aranceles: la tasa arancelaria de los Estados Unidos sobre las importaciones chinas ahora asciende al 145%, con la excepción de productos electrónicos como teléfonos inteligentes, computadoras y microchips, para los cuales no hay aranceles. ¿Es grande un arancel del 145%? Sí, pero cuando el arancel es tan grande como 125%, 145% o 150%, llega al punto de que los cambios en la tasa probablemente importan menos. Una vez que la tasa es tan alta, es poco probable que las corporaciones quieran pagar ese tipo de arancel sobre el valor de los bienes que están importando, lo que aleja la demanda de China. Hay un rendimiento decreciente al aumentar la tasa arancelaria más alto en ese momento.

3. Las empresas pueden dudar en hacer grandes inversiones, aunque los recortes de impuestos pueden compensar esto: al igual que los consumidores, los líderes empresariales están lidiando con una gran incertidumbre. Los líderes empresariales siempre enfrentan incertidumbre, pero las preguntas sobre los efectos de los aranceles han aumentado aún más el nivel. Como resultado, pueden preguntarse: "¿Dónde están mis cadenas de suministro seguras? ¿Debemos retrasar las grandes inversiones? ¿Deberíamos retrasar el aumento de las nóminas hasta que todo esto se resuelva?" Como resultado, a pesar de que los aranceles tienen como objetivo aumentar la fabricación estadounidense, las corporaciones pueden dudar en invertir en la construcción de grandes fábricas aquí, especialmente si creen que los aranceles no durarán más allá del mandato del presidente Trump. Por otro lado, extender la política de depreciación de bonificaciones de la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos, que permite a las empresas deducir inmediatamente los gastos de inversiones en activos depreciables como equipos y algunas propiedades intangibles como software, podría alentar a las corporaciones a invertir en crecimiento incluso en medio de otras incertidumbres.

4. Es posible que otros bancos centrales, además de la Reserva Federal, tengan que recortar las tasas de interés: El potencial de un crecimiento más lento en los Estados Unidos ha aumentado el número de recortes de tasas proyectados por la Reserva Federal, con dos anuncios de recortes de tasas que probablemente se produzcan más adelante este año. Además, es probable que otros bancos centrales de todo el mundo tengan que reducir las tasas porque un menor comercio con Estados Unidos probablemente arrastrará a sus economías. Es importante tener en cuenta que los aranceles estadounidenses son un problema global que también afecta las condiciones económicas de otros países, no solo las nuestras.

5. Al mismo tiempo, las tasas de interés de EE. UU. pueden tener que mantenerse más altas durante más tiempo: Aunque este punto y el anterior pueden parecer contradictorios entre sí, los aranceles pueden hacer que la inflación aumente en los Estados Unidos, al menos durante los próximos seis meses, lo que significa que la Fed puede tener que mantener las tasas más altas durante más tiempo. incluso cuando la economía se desacelera. Para las inversiones, esto puede significar mayores rendimientos en efectivo y bonos. Ahora bien, esto no significa que podamos ver rendimientos del 7% o 8% en los bonos a largo plazo, sino más bien rendimientos en el rango del 4% o 5%.

En última instancia, si los últimos meses nos han enseñado alguna lección, es que la situación puede cambiar muy rápidamente y de maneras sorprendentes. Como siempre, trabajaremos para mantenerte informado a través de nuestro Página de información del mercado y El estado de cuenta.