El crecimiento puede estar desacelerándose, pero la recesión sigue siendo poco probable

Durante dos años, la resiliencia de la economía estadounidense sorprendió a todos, aparentemente inmunes incluso a uno de los ciclos de alza de tasas más rápidos que este país haya visto. Sin embargo, el desempeño de los mercados financieros en estos primeros meses de 2025 y el Estimación del Banco de la Reserva Federal de Atlanta que el crecimiento económico fue negativo en el primer trimestre-han planteado preocupaciones que la marea está cambiando.

Muchos de los factores que están detrás de estas preocupaciones seguirán desarrollándose durante el segundo trimestre, por lo que durante estos próximos meses aún puede ser demasiado pronto para tomar una decisión en múltiples frentes.

Los aranceles siguen siendo un gran signo de interrogación
Tomar arancelespor ejemplo. Todavía hay preguntas importantes sobre cuáles serán los aranceles de los Estados Unidos en última instancia y, en consecuencia, cómo responderán otros países. Cuando el presidente Trump impuso aranceles a China durante su primera presidencia, no hubo un impacto negativo significativo en el crecimiento o la inflación. Bastante Eran deflacionarios, ya que el índice global de precios de importación disminuyó. Sin embargo, esta vez, las tarifas son mucho más grandes en tamaño y alcance, además de que se están implementando muy rápidamente, por lo que hay menos tiempo para que las empresas se ajusten.

Como resultado, los mercados financieros ya se han visto afectados. Los mercados de acciones han bajado en lo que va de año, impulsados en gran medida por las caídas en un grupo de acciones conocido como "Magnífico 7." Aunque su desempeño este año no ha sido magnífico, estas acciones tecnológicas -Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla- fueron responsables de gran parte de las ganancias en el S&P 500 durante gran parte de 2023 y 2024. Sin embargo, dado que una gran parte de las ventas de estas siete compañías son internacionales, sus acciones se han visto muy afectadas por la incertidumbre que rodea a los aranceles. Además, dado que estas existencias constituyen alrededor del 30% del S&P 500, las caídas están arrastrando hacia abajo el índice con él.

Inversamente, renta variable internacional desarrollada han tenido un buen desempeño este año. Esto se debe en parte a los datos económicos que tiene la economía europea Funcionó mejor de lo esperado. Además, debido al plan de Trump de sacar a algunos de los militares estadounidenses de Europa, los líderes de países de la UE como Alemania están construyendo y expandiendo sus propios ejércitos para proporcionar más Apoyo a la Alianza Transatlántica de Defensa, como Washington ha estado presionando. A su vez, dado que los mercados financieros han estado descontando un crecimiento más fuerte en Europa, las acciones europeas han subido, al igual que la euro en relación con el dólar de EE.UU..

Es probable que la Reserva Federal se mantenga cautelosa
La última estimación del producto interno bruto (PIB) de EE. UU. para el cuarto trimestre de 2024 fue de 2.4%, cuando se ajustó por inflación. Eso se compara con el 3,1% en el tercer trimestre. Mirando hacia el futuro hasta 2025, la economía puede continuar desacelerándose, pero es importante tener en cuenta que los niveles de crecimiento observados en 2023 y 2024 fueron financiados por aumentos insostenibles en la deuda pública. Desde esta perspectiva, las cifras más bajas del PIB este año no son necesariamente motivo de alarma, especialmente dado que el gasto del consumidor sigue siendo fuerte, y El desempleo estaba solo en 4.1%, a partir de febrero, que todavía representa "pleno empleo".

El impacto de los aranceles en la inflación, mientras tanto, sigue siendo discutible. Cuando se impone un arancel a un bien, teóricamente debería conducir a un cambio único en el precio, en lugar de la inflación, que es un precio que aumenta continuamente. Además, en un mundo académico de "probeta", incluso este aumento de precios único podría no durar porque, una vez que Estados Unidos establece un arancel, teóricamente reduce la demanda de bienes provenientes de esos países y de las monedas en las que se cotizan esos bienes, lo que a su vez aumenta el valor del dólar en relación con esos países, por lo que en el panorama general, No hay impacto en los precios.

Sin embargo, esa menor demanda depende de si hay productos iguales o similares disponibles en otro lugar que no se vea afectado por el arancel. Por esta razón, puede haber aumentos de precios de bienes donde se concentra la cadena de suministro, como la energía proveniente de Canadá, así como la ropa y la electrónica proveniente de Asia. Por esta razón, la inflación podría aumentar temporalmente un poco debido a los aranceles; Sin embargo, las caídas en otras áreas de la economía, incluido el ritmo de los aumentos de los alquileres y las menores ganancias salariales, pueden seguir ayudando a reducir la inflación.

Y entonces, ¿qué significa todo esto para la Fed? Aunque la tasa de los Fondos Federales se mantiene en un nivel considerado restrictivo para el crecimiento económico, la Fed está viendo los mismos desafíos y preocupaciones que los inversores y economistas. Estados Unidos todavía tiene estos grandes déficits presupuestarios, Desglobalización, una disminución en la inmigración de EE. UU. y el envejecimiento demográfico que puede reducir el número de trabajadores y, en el lado positivo, potencialmente Aumento de la productividad de la tecnología. Estas tendencias "generales" pueden significar que la Reserva Federal adoptará un enfoque más cauteloso en general, incluso si recorta las tasas nuevamente en el verano y el otoño de este año.

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