La Reserva Federal emite la primera suba de tasas del 0.5% desde 2000

El 4 de mayo, el Federal Open Market Committee (FOMC) elevó la tasa de fondos federales en 50 puntos base (medio porcentaje), un incremento que no se había visto en dos décadas. Además, la Reserva Federal anunció que comenzará a reducir el balance del banco central en junio. A través de este proceso, conocido como ajuste cuantitativo, la Reserva permitirá que los bonos que posee venzan y "bajen" su balance general, lo que reducirá la oferta monetaria en la economía de EE. UU. y el estímulo económico que ofreció durante la pandemia de COVID-19.

Hablando de las decisiones, el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell se dirigió directamente al pueblo estadounidense, "La inflación es demasiado alta, y entendemos las dificultades que está causando. Nos estamos moviendo rápidamente para traerlo de vuelta. Tenemos tanto las herramientas que necesitamos como la determinación que se necesitará para restablecer la estabilidad de precios en nombre de las familias y empresas estadounidenses".

De cara al futuro, algunas proyecciones estiman tres alzas más del 0,5% en el transcurso de las próximas tres reuniones del FOMC antes de volver a caer al 0,25% para el resto del año y continuar en 2023 hacia una tasa terminal del 3,25% al 3,5%. Según los comentarios del presidente Powell, cada aumento probablemente será inferior al 0.75%, a pesar de las sugerencias anteriores del presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard.

A medida que la Reserva Federal trabaja para Aplastar la inflación persistente, ¿cómo afectarán estos cambios a los mercados y a la economía en general? El director de inversiones de BOK Financial^®, Brian Henderson, analiza los movimientos de la Fed y lo que probablemente vendrá.

¿Por qué esta serie de subas de tasas es diferente de lo que hemos visto en el pasado?

Henderson: En los últimos 35 años, la Reserva Federal tuvo el lujo de estar por delante de la curva de inflación, por lo que pudieron aumentar las tasas lentamente. Por ejemplo, en 2015, saliendo de la Gran Crisis Financiera, les tomó varios años aumentar la tasa de interés de referencia de 0.25% en diciembre 2008 a 2.5% en 2018.

Hoy, la inflación está muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal; a partir de marzo, Estábamos en 8.5%, medido por el Índice de Precios al Consumidor. La Fed está muy por detrás, y se siente obligada a adelantar las alzas de tasas. En lugar de aumentar gradualmente las tasas como lo hizo de 2015 a 2018, la Fed lo está haciendo todo en nueve meses.

Además, debido a que la Reserva Federal está muy atrasada, está aumentando las tasas al final de la expansión económica actual. La tasa de desempleo ya ha alcanzado mínimos de varias décadas. La normalización de las tasas en este momento, en comparación con las primeras etapas de expansión de la economía, aumenta las probabilidades de un Desaceleración económica más severa.

Si la proyección de la Fed de subir las tasas un total de 11 veces a 2.75% es correcta, ¿cómo afectaría eso a los mercados y a la economía en general?

Henderson: Hemos estado en 2.75% antes, pero parte de la angustia tanto para la economía como para los mercados es que la Fed planea llegar allí en un período de tiempo tan corto. Mientras tanto, cada alza de tasas tiene un impacto inmediato. Por ejemplo, cuando la Fed aumentó las tasas en un 0.25% en marzo, las tasas hipotecarias aumentaron en más del 2%.

De cara al futuro, el mercado de bonos ya tiene el equivalente a 11 aumentos de tasas del 0.25% descontados. Sin embargo, otros aspectos de la economía se verían afectados de manera más significativa por el aumento de las tasas. Por ejemplo, Corporaciones con préstamos a tasa flotante se vería afectado por tasas de interés más altas, lo que ejercería más presión sobre las empresas que ya están presionadas. La actividad hipotecaria disminuiría en todos los ámbitos.

¿Puede explicar un poco más el ajuste cuantitativo y cómo encaja en la ecuación?

Henderson: Durante la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal apoyó a la economía a través de un proceso llamado "flexibilización cuantitativa".Eso significa que el banco central compró títulos de deuda, como bonos del Tesoro e hipotecarios, para aumentar la oferta monetaria.

Ahora, la Fed está haciendo lo contrario, lo que se conoce como ajuste cuantitativo. El banco central está permitiendo que venzan 30 mil millones de dólares en bonos del Tesoro y 17.5 mil millones de dólares en bonos hipotecarios sin reemplazarlos cada mes en junio, julio y agosto, y luego 60 mil millones de dólares en bonos del Tesoro y 35 mil millones de dólares en valores hipotecarios para que venzan y "se desarrollen" cada mes a partir de entonces.

El mercado esperaba que la Fed comenzara a hacer esto en junio y, en un corto período de tiempo, alcanzara su objetivo de reducir sus tenencias en $ 95 mil millones por mes, ya que este plan estaba en el futuro. Actas de la reunión del FOMC del 2022 de marzo. Aunque el objetivo de $ 95 mil millones por mes es el mismo, el aumento es un poco más lento de lo que se esperaba. Este movimiento no es agresivo teniendo en cuenta que la Fed actualmente tiene $ 9 billones.

Una encuesta indicó que El 81% de los estadounidenses piensa que la economía se dirige a una recesión en 2022. ¿Puede la Reserva Federal sofocar la inflación sin impulsar la economía de EE. UU.? en una recesión?

Henderson: Tienen un trabajo difícil por delante porque las alzas de tasas son un instrumento contundente. Sin embargo, las recesiones son bastante raras: generalmente se necesita un gran evento como la pandemia, los altos precios del petróleo o la guerra para lanzarnos a uno. Más como señaló el FOMC en su declaración del 4 de mayo, todavía hay una serie de aspectos positivos en la economía en este momento: fuerte demanda de empresas y hogares, sólidas ganancias de empleo y la tasa de desempleo ha disminuido sustancialmente.

Si la economía muestra signos de desaceleración mucho más rápido de lo que espera la Reserva Federal, ralentizarán las alzas de tasas, incluso si la inflación sigue siendo alta. No van a seguir aumentando las tasas y llevando la economía al suelo.